스튜디오드래곤 — 작품 수 회복. IP 활용 확대

항목	내용
발행일	261007
증권사	대신증권
종목코드	253450
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	business: E012 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, thesis: E002, E003, E007 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장

이 회사와 보고서의 핵심

• 스튜디오드래곤은 3Q26 매출 1.4 천원 (전년동기 0%), 영업이익 169 억원 (+61% yoy) 을 기록하며 제작물량 정상화와 비용 효율화를 통해 마진 (OPM 12.4%) 을 개선했고, 투자의견은 매수 (Buy) 를 유지하되 6 개월 목표주가를 35,000 원으로 하향 조정했다. (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• 스튜디오드래곤은 CJ ENM 의 드라마 사업부문을 물적분할하여 설립된 기업으로, 2Q26 기준 매출의 87% 를 차지하는 판맬 부문과 11% 를 차지하는 드라마 편성 부문을 통해 수익을 창출한다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.5)

핵심 인과 논지

• 26 년 제작편수 25 편, 회차수 284 회차로 전성기 수준에 근접하며, 3Q26 영업이익 169 억원 (+61% yoy) 과 OPM 12.4% (+4.7%p yoy) 로 마진이 개선되었고, 27 년에는 미국 Series Order 가능성과 구작 IP 매출 증가로 매출 6.5 천원 (+12% yoy), 영업이익 644 억원 (+35% yoy) 이 전망된다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1, p.3)
• 26 년 4 분기에는 <100 일의 거짓말>, <천천히 강렬하게> 등 기대작들이 방영되어 4Q26 회차수 48 회 이상 (TV 38 회, OTT 10 회) 을 기록하며 tvN 주요 작품의 26 년 평균 시청률 6.6% 를 장기 평균 5.7% 를 상회할 전망이다. (근거: p.1)

향후 확인할 계기

원문에 명시된 근시일 확인 계기 없음

리스크

• 23 년부터 TV 광고 위축으로 제작물량이 감소했으나 25 년 하반기부터 회복세에 있으며, 주가는 단기적으로 주요 드라마 시청률에 연동되어 변동성이 발생할 수 있다. (근거: p.5)

저자의 톤과 근거

3Q26 영업이익 169 억원 (+61% yoy) 과 OPM 12.4% (+4.7%p yoy) 로 21 년 이후 3 분기 기준 가장 높은 마진율을 기록하며, 26 년 제작물량이 전성기 수준에 근접하고 27 년에는 미국 Series Order 가능성과 구작 IP 매출 증가로 이익 성장이 전망된다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 3Q26 실적 (매출 1.4 천원, OP 169 억원) 과 26~27 년 추정치 (매출 5.8/6.5 천원, OP 477/644 억원) 가 원문에 명시된 수치와 일치하며, 목표주가 35,000 원은 RIM 모델을 통해 산출된 근거가 제시되었다. (근거: p.1)

투자정보

• 매수 (Buy) 투자의견을 유지하며, 잔여이익평가모형 (RIM) 을 적용하여 12M FWD EPS 1,530 원에 PER 23 배를 적용해 6 개월 목표주가를 35,000 원으로 하향 조정했다. (근거: p.1)