가온전선 — 빅테크 배전이 이익을 바꾼다

항목	내용
발행일	261007
증권사	유안타증권
종목코드	000500
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	✅ 정상
자동 점검	없음

이 회사와 보고서의 핵심

• 가온전선은 LS 그룹 계열의 국내 전선업체로서, 북미 데이터센터 시장으로의 사업 전환을 통해 버스덕트와 중전압 (MV) 케이블 공급을 확대하고 있으며, 2027 년 생산능력 증설 완료와 함께 북미 사업이 연결 이익의 중심으로 자리 잡을 전망이다. (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• 가온전선은 LS 전선이 제품을 제조하고 미국 자회사 LSCUS 가 현지 설계·설치·재고를 담당하는 구조로, 북미 빅테크 고객에게 데이터센터 내부 전력 분배용 버스덕트와 캠퍼스 내 변전·배전설비 연결용 MV 케이블을 함께 공급하며, 2026 년 8 월 발표된 AI 클라우드 데이터센터향 버스덕트 공급 규모는 2,000 억원이다. (근거: p.2)
• LSCUS 의 MV 케이블 매출은 2026 년 상반기 전년 동기 대비 40% 증가했으며, 같은 기간 버스덕트 매출은 1,141 억원으로 2025 년 연간 매출 783 억원을 이미 넘어섰다. (근거: p.2)

핵심 인과 논지

• 2027 년 LS 전선의 구미·멕시코 생산 기반 확대로 버스덕트 생산능력이 2025 년 대비 3 배로, LSCUS 의 케이블 생산능력이 2 배로 증설되어, 버스덕트 매출은 2026 년 3,740 억원에서 2027 년 1 조원으로, LSCUS 케이블 및 기타 제품 매출은 2026 년 3,655 억원에서 2027 년 6,043 억원으로 각각 증가할 전망이다. (근거: p.3)
• 2027 년 LSCUS 영업이익은 1,765 억원으로 전년 대비 124.1% 증가하며, 연결 영업이익 증가분 1,114 억원 가운데 LSCUS 의 증가분은 978 억원으로 약 88% 를 차지해 연결 영업이익 기여도가 2026 년 52.7% 에서 2027 년 67.6% 로 높아질 전망이다. (근거: p.5)
• 2027 년 연결 매출액은 4 조 4,661 억원 (+34.3% YoY), 영업이익은 2,609 억원 (+74.5% YoY) 으로 예상되며, 연결 영업이익률은 2026 년 4.5% 에서 2027 년 5.8% 로 상승할 전망이다. (근거: p.1)

향후 확인할 계기

• 2027 년 초 멕시코 공장 양산 시작과 2027 년 2 분기 LSCUS 타보로 공장 두 번째 신규 라인 가동으로 공급 확대가 이루어질 예정이다. (근거: p.3)

리스크

• 신규 생산 기반의 안정화 속도와 고객별 납품 일정에 따라 매출 반영 속도가 결정되며, 초기 가동과 출하 증가 속도를 고려할 때 영업이익률 상승은 완만하게 반영될 수 있다. (근거: p.3)
• 현재 주가는 예상 EPS 기준 2027 년 PER 49.8 배, 2028 년 33.2 배로, 증설 계획의 실행과 이후 이익 확대까지 요구하는 수준이라 추가적인 주가 상승을 위해서는 신규 라인의 출하 확대와 수익성 개상을 통한 이익 전망 상향이 중요하다. (근거: p.1)

저자의 톤과 근거

북미 데이터센터 배전 부문의 구조적 성장에 주목하며, 생산능력 확대와 고객 확보에 따른 높은 성장성이 주가에 상당 부분 반영된 수준이라 판단한다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 2027 년 연결 매출액 4 조 4,661 억원 (+34.3% YoY) 과 영업이익 2,609 억원 (+74.5% YoY) 등 구체적인 수치와 생산능력 증설 일정 (2027 년 초 멕시코 양산, 2027 년 2 분기 라인 가동) 이 근거로 제시되어 있다. (근거: p.1)

투자정보

• 현재주가 (10/6) 327,000 원, 시가총액 97,373 억원, 2027 년 PER 49.8 배, 2028 년 33.2 배이며, 투자의견과 목표주가는 제시하지 않는다 (Not Rated). (근거: p.1)