리포트 — 대덕전자 3Q26 Preview

항목	내용
발행일	261007
증권사	다올투자증권
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	복원 255~281: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 925~957: 숫자·단위 토큰 변경, investment: E007 원문 직접 대조 필요: 7088, credibility: E011 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장; E011 원문 직접 대조 필요: 4212, 7088, 763, 원문 직접 대조가 필요한 수치: 007원, 011원, 7,088원

이 회사와 보고서의 핵심

• 대덕전자는 3Q26 매출 4,202 억원, 영업이익 753 억원을 기록하며 고수익 제품군 중심의 수익성 개선을 이어가고 있으나, 단기 추가 물량 대응은 제한적이라 27 년 증설 완료 후 외형 성장 재가속이 예상된다. (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• FC-BGA 는 네트워크향 대면적 제품 양산 진입과 Physical AI 서버급 제품 유입으로 증설 CAPA 를 채울 수요 가시성이 확대되고 있다. (근거: p.1)
• FC-CSP 는 비메모리 OPM 20% 중반으로 전 제품군 중 최고 수준이며, 단가 인상과 믹스 개선으로 기존 라인 CAPA 가 1 조원으로 확대 중이다. (근거: p.1)
• MLB 는 저마진 제품군 중심에서 유의미한 가격 인상과 원자재 가격 전가, AI 가속기향 신규 물량 유입으로 수익성 개선이 예상된다. (근거: p.1)

핵심 인과 논지

• 3Q26 매출 4,202 억원, 영업이익 753 억원 (OPM 17.9%) 을 기록하며 FC-BGA, FC-CSP, MLB 모두 풀가동 상태이나, 하반기 성장 제약은 CAPA 한계이며 2Q27 과 3Q27 에 증설분 매출 기여가 시작되어 27 년 선제적 공급 여력 확보로 외형 성장 재가속 및 이익 레버리지가 예상된다. (근거: p.1)

향후 확인할 계기

• FC-BGA 는 2Q27, FC-CSP 는 3Q27 부터 증설분 매출 기여가 시작된다. (근거: p.1)

리스크

• 하반기 성장 제약 요인은 수요가 아닌 CAPA 한계로, 주요 기판 업체들의 증설 분 유입이 제한적인 가운데 선제적 CAPA 확대 효과가 제한적일 수 있다. (근거: p.1)

저자의 톤과 근거

3Q26 실적 전망이 전분기와 같은 고환율 유지 시 OP 800 억원을 상회하는 수준으로 견조하며, FC-BGA·FC-CSP·MLB 모두 풀가동 지속으로 성장 동인이 확보되었다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 3Q26 매출 4,202 억원, 영업이익 753 억원 (OPM 17.9%) 전망이 시장 컨센서스 (매출 4,212 억, 영업이익 763 억) 와 유사한 수준이며, 27E EPS 7,088 원에 32 배 P/E 를 적용한 적정주가 23 만원 산출 근거가 명확하다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (수치 미확인: 4212, 7088, 763) (근거: p.1)

투자정보

• 투자의견 BUY 유지, 적정주가 23 만원 (27E EPS 7,088 원에 27E P/E 평균 32 배 적용) (수치 미확인: 7088) (근거: p.1)