리포트 — 재정비 끝, 출발선에 서다
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 발행일 | 261006 |
| 증권사 | 다올투자증권 |
| 전망 신호 | 🟢 긍정 |
| 신뢰도 | 🟢 높음 |
| 요약 품질 | ⚠️ 검토 필요 |
| 자동 점검 | 복원 1~25: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 26~64: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 65~118: 숫자·단위 토큰 변경, 원문 직접 대조가 필요한 수치: -7%, -10% |
이 회사와 보고서의 핵심
- 3Q26E 영업이익 1,082 억원으로 컨센서스를 하회할 것으로 전망되나, 미주 및 국내 성장은 지속될 것으로 보이며 적정주가 18 만원을 유지한다. (근거: p.1)
사업과 이익 구조
- 아모레퍼시픽은 온라인, MBS, 면세 채널을 통해 국내 매출을 성장시키고 있으며, 미주 지역은 고성장세를 유지하고 있다. (근거: p.1)
- 미국 TikTok Shop 에서 COSRX 가 GMV 의 73% 를 차지하며 핵심 채널로 자리 잡았으나, 유기적 재생 비중이 낮아 유료 마케팅 의존도가 높은 편이다. (근거: p.2)
핵심 인과 논지
- 3Q26E 매출액 1 조 1,140 억, 영업이익 1,082 억으로 컨센서스를 하회할 것으로 예상되며, 이는 아마존 빅딜데이를 앞두고 AP 본업과 코스알엑스 모두 마케팅비를 3 분기에 선제 집행했기 때문이다. (근거: p.1)
- 3Q26 북미 OPM 은 행사 비용 선반영으로 7.0% 까지 하락할 것으로 보이나, 4Q26E 는 전년 희망퇴직 기저로 영업이익이 1,377 억 (YoY +162%) 으로 증익 폭이 확대될 전망이다. (근거: p.1)
- 3Q26 미국 TikTok Shop GMV 는 합산 $5.63M 이나, COSRX 의 9 월 GMV 가 $1.28M 으로 둔화하고 유기적 재생 비중이 8% 로 낮아 유료 마케팅 의존도가 높은 상태이다. (근거: p.2)
향후 확인할 계기
- 10 월초까지 이어지는 빅딜데이 관련 비용 집행이 완료되고, 4Q26E 에는 전년 희망퇴직 기저로 증익 폭이 확대될 것이다. (근거: p.1)
리스크
- 3Q26 북미 OPM 이 행사 비용 선반영으로 7.0% 까지 하락할 수 있으며, COSRX 의 유기적 재생 비중이 8% 로 낮아 유료 마케팅 의존도가 높아 수익성 개선 폭이 제한적일 수 있다. (근거: p.1)
- 미주 지역은 6 월로 앞당겨진 아마존 프라임데이 효과가 2Q26 에 반영된 기저로 3Q26 QoQ -7% 를 기록할 수 있으며, 중화권은 설화수 오프라인 구조조정이 마무리되는 국면에서 YoY -10% 를 기록할 수 있다. (근거: p.1)
저자의 톤과 근거
3Q26E 영업이익이 컨센서스를 하회할 것으로 전망되나, 미주·국내 성장은 지속되며 4Q26E 증익 폭 확대가 기대된다. (근거: p.1)
전망 신호: [긍정]
신뢰도: [높음] 3Q26E 영업이익 1,082 억원으로 컨센서스 하회 전망이 제시되었으며, 4Q26E 영업이익 1,377 억으로 증익 폭 확대가 전망된다. (근거: p.1)
투자정보
- 적정주가 18 만원을 유지하며, 투자의견은 BUY 로 유지한다. (근거: p.1)