심텍 — CPU, LPDDR 수요 확대의 중심

항목	내용
발행일	261006
증권사	iM증권
종목코드	222800
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	✅ 정상
자동 점검	없음

이 회사와 보고서의 핵심

• iM증권은 심텍의 투자의견을 Buy 로 유지하고, AI 용 CPU 수요 확대와 LPDDR 침투 속도 가속, 그리고 1Q28 양산을 목표로 한 신규 증설 효과를 반영하여 2027 년 EPS 7,482 원에 목표 P/E 33 배를 적용해 목표주가를 기존 185,000 원에서 250,000 원으로 상향했다. (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• 심텍은 패키지기판 부문에서 LPDDR, eSSD 응용처를 중심으로 개선이 이어지고 있으며, 모듈 PCB 부문에서는 소캠 매출이 2 분기 400 억원에서 3 분기 700 억원대로 확대되어 HDI 수익성이 20% 를 상회할 것으로 추정된다. (근거: p.1)
• 동사의 SOCAMM 매출은 2026 년 2,323 억원, 2027 년 4,521 억원, 2028 년 7,320 억원으로 성장할 전망이다. (근거: p.1)

핵심 인과 논지

• 2026 년, 2027 년, 2028 년 영업이익을 각각 2,474 억원, 3,969 억원, 6,389 억원으로 기존 대비 +2.6%, +3.9%, +17.9% 상향했으며, 2028 년 상향의 주요 원인은 1Q28 양산을 목표로 한 8 월 신규 증설 (매출 캐파 +4,500 억원) 으로 증분 캐파에 공헌이익률 35% 를 적용하면 이론적으로 연 1,575 억원 내외의 이익이 추가되는 구조이기 때문이다. (근거: p.1)
• 3 분기 영업이익은 830 억원으로 추정되며, 환율 50 원 변동 시 영업이익률이 약 1%p 움직임을 감안할 때 환율이 2Q26 수준이었다면 900 억원대 실적도 가능했을 것으로 추정된다. (근거: p.1)
• 월별 수주는 7 월부터 9 월까지 급등 없이 점진적인 우상향을 이어가 과거 사이클과 다른 수주 행태가 실적의 지속성을 뒷받침하고 있다. (근거: p.1)

향후 확인할 계기

• AMD 가 2027 년 출시 예정인 차세대 서버 CPU 에서 LPDDR5X 기반 소캠 지원을 공식화했고, 다른 칩메이커의 채택 검토 보도가 이어지며 3 분기 실적발표 이후 확인될 고객사 포캐스트 변화가 주요 촉매로 작용할 전망이다. (근거: p.1)

리스크

• 환율 변동에 따라 영업이익률이 약 1%p 움직일 수 있으며, 2Q26 수준의 환율이 유지되지 않을 경우 900 억원대 실적 달성이 어려울 수 있다. (근거: p.1)

저자의 톤과 근거

AI 용 CPU 수요 성장과 LPDDR 침투 속도 가속, 그리고 신규 증설 효과를 반영하여 영업이익 전망치를 대폭 상향하고 목표주가를 250,000 원으로 높였으며, 3 분기 실적과 수주 추세가 실적 지속성을 뒷받침하고 있다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 2026 년, 2027 년, 2028 년 영업이익 전망치를 각각 2,474 억원, 3,969 억원, 6,389 억원으로 상향했으며, 이는 1Q28 양산을 목표로 한 8 월 신규 증설 (매출 캐파 +4,500 억원) 과 소캠, 시스템 IC 중심의 믹스 개선을 반영한 것으로, 2028 년 영업이익 전망치가 기존 5,420 억원에서 6,390 억원으로 대폭 상향되었다. (근거: p.1)

투자정보

• 투자의견 Buy 를 유지하며, 2027 년 EPS 7,482 원에 글로벌 Peer 의 2027 년 평균 P/E 42 배를 20% 할인한 목표 P/E 33 배를 적용해 목표주가를 250,000 원으로 상향했다. (근거: p.1)