케이아이엔엑스 — 다음은 DBO다

항목	내용
발행일	261001
증권사	신한투자증권
종목코드	093320
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	블록 구성 실패(원자 1~421), 모델 블록 구성 결과 없음, 모델 블록 구성 실패 — 좌표 경로로 진행, investment: E021 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, credibility: E026 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, 원문 직접 대조가 필요한 수치: 80억원

이 회사와 보고서의 핵심

• 케이아이엔엑스는 과천 데이터센터 가동률 상승으로 2028 년까지 레버리지 발생 구간을 맞이하며, 모회사 가비아와 맥쿼리의 파트너십을 통해 향후 4~6 년간 100MW 규모의 DBO 사업에 참여할 전망이다. (근거: p.1)
• 과천 데이터센터는 기존 Capa 대비 3 배 규모 (IT Load 10MW) 로 2 분기 매출액 기여는 40 억원 수준으로 추정되나, 27 년말에는 사실상 Full capa 가 예상되어 연간 약 400 억원 매출과 20% 초반의 수익성을 기록할 것으로 보인다. (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• 과천 데이터센터 (IT Load 10MW) 는 2 분기 매출액 40 억원 수준으로 기여하며, 27 년말 Full capa 달성 시 연간 매출 400 억원, 영업이익 250 억원 수준의 EBITDA 를 창출할 예정이다. (근거: p.1)
• 27 년 착공, 29 년 준공 목표인 수전용량 40MW (IT Load 25MW) 의 안산/시흥 데이터센터 구축을 통해 29 년 이후 Capa 를 최대 60MW 이상으로 확대할 계획이다. (근거: p.1)

핵심 인과 논지

• 과천 데이터센터의 26 년 이익 기여는 80 억원으로 추정되며, 2024 년 매출액 1,389 억원에서 2028 년 2,039 억원으로 성장할 것으로 예상되어 영업이익은 2024 년 237 억원에서 2028 년 426 억원으로 확대될 전망이다. (근거: p.1, p.2)
• 2026 년 1 분기 매출액 394 억원, 영업이익 49 억원을 기록한 1Q26 이후 2026 년 전체 매출액 1,762 억원, 영업이익 360 억원으로 성장하며, 2027 년과 2028 년에도 매출 1,914 억원/2,039 억원, 영업이익 392 억원/426 억원을 유지할 것으로 보인다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1, p.2)

향후 확인할 계기

• 27 년 착공, 29 년 준공 목표인 안산/시흥 데이터센터 (수전용량 40MW) 의 순조로운 진행과 29 년 이후 Capa 최대 60MW 이상 증가가 주요 촉매이다. (근거: p.1)

리스크

• 과천 데이터센터 착공 지연과 예상 대비 느린 실적 성장 속도에 대한 시장 실망감이 주가 부담 요인으로 작용할 수 있다. (근거: p.3)

저자의 톤과 근거

과천 데이터센터 가동률 상승으로 2028 년까지 레버리지 발생 구간이며, 향후 4~6 년간 100MW 데이터센터 구축을 통해 Capa 가 60MW 이상 증가할 전망이다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 2024 년 매출 1,389 억원, 영업이익 237 억원에서 2028 년 매출 2,039 억원, 영업이익 426 억원으로의 성장 전망이 실적 추이표 (E026) 에 구체적으로 명시되어 있다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.2)

투자정보

• 투자판단은 Not Rated 이며, 목표주가는 설정되지 않았고 현재가 (9 월 30 일) 는 128,200 원이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)