동국제약 — 마데카솔~ No! 피부미용 마데카크림!!

항목	내용
발행일	261001
증권사	IBK투자증권
종목코드	086450
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	business: E008 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장

이 회사와 보고서의 핵심

동국제약은 마데카크림의 누적 판매량 1 억 개 돌파와 미국·일본 등 해외 유통망 확대를 통해 헬스케어 매출 비중을 2023 년 31.9% 에서 2026 년 39.3% 로 확대하며, 2026 년 상반기 헬스케어 매출 2,029 억원 (+28.7% YoY) 을 기록하고 있다. (근거: p.1)

동국제약은 OTC(마데카솔 등), ETC(제네릭), 글로벌, 헬스케어(화장품, 생활건강, 건강기능식품) 4 개 부문으로 구성되며, 최근 3 년간 성장을 견인한 헬스케어 부문 매출의 약 75~80% 가 화장품에서 발생한다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
화장품 ODM 기업 리봄화장품과 미용기기 기업 위드닉스를 인수하여 생산 내재화와 제품군을 확장했으며, 2026 년 상반기 리봄화장품 매출은 293 억원 (+79.4% YoY) 으로 가파른 성장세를 보이고 있다. (근거: p.4)

2026 년 하반기 연결 매출액 5,475 억원 (+16.6% YoY), 영업이익 601 억원 (+22.5% YoY) 으로 전망되며, 특히 하반기 헬스케어 매출 2,132 억원 (+34.3% YoY) 증가와 4 분기 블랙프라이데이 등 연말 소비 시즌 수요가 영업이익률 11.3% 상승을 견인할 전망이다. (근거: p.1)
마데카크림은 2024 년 1,600 만 개, 2025 년 1,900 만 개 판매를 기록했으며, 2026 년 상반기 1,200 만 개 판매로 전년 대비 63.2% 를 기록하며 연간 2,400 만 개 내외 (전년 대비 25% 이상 증가) 가 예상되고 있다. (근거: p.5)
ETC 부문은 2026 년 상반기 매출 1,152 억원 (+9.4% YoY) 을 기록했으며, 3 개월 제형 전립선암 치료제 로렐린데포주 11.25mg 가 2026 년 9 월 식약처 품목허가 심사 단계에 진입하여 2027 년 출시를 목표로 하고 있다. (근거: p.7)

2026 년 5 월 얼타 뷰티 1,400 개 매장, 6 월 노드스트롬 89 개 매장, 7 월 코스트코 200 개 매장 입점을 통한 미국 오프라인 유통망 확대 효과가 2026 년 하반기 실적에 반영될 전망이다. (근거: p.5)
2026 년 9 월 식약처 품목허가 심사 단계에 진입한 3 개월 제형 전립선암 치료제 로렐린데포주가 2027 년 출시될 경우 기존 1 개월 제형의 일부 전환과 신규 환자 유입이 예상된다. (근거: p.7)

수익성이 가장 높은 OTC 매출 비중이 낮아지는 반면, 상대적으로 원가율이 높은 헬스케어 매출 비중이 확대되어 매출총이익률은 전년 동기 대비 소폭 하락할 전망이다. (근거: p.8)
위드닉스 매출이 2026 년 상반기 35 억원 (-14.5% YoY) 으로 감소하며 경쟁 환경이 치열해졌고, 향후 마데카 브랜드 인지도가 뷰티 디바이스 판매 확대로 이어질 경우 추가 성장 동력이 될 수 있으나 불확실성이 존재한다. (근거: p.4)

2026 년 상반기 헬스케어 매출 2,029 억원 (+28.7% YoY) 과 하반기 매출 5,475 억원 (+16.6% YoY) 전망, 영업이익률 11.3% 상승 등 실적 개선과 성장 동력이 명확히 제시되어 있다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 목표주가 30,000 원이 12 개월 선행 EPS 2,098 원과 적정 PER 14.1 배 (제약·화장품 피어 멀티플 반영) 를 적용해 산출된 근거가 제시되었으며, 실적 수치와 성장 전망이 일관되게 기술되어 있다. (근거: p.9)

투자의견 매수 (신규) 및 목표주가 30,000 원을 제시하며, 12 개월 선행 EPS 2,098 원에 적정 PER 14.1 배를 적용해 산출했다. (근거: p.1)