현대로템 — 글로벌 전차 Player로의 도약을 앞두다

항목	내용
발행일	261001
증권사	미래에셋증권
종목코드	064350
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	복원 1~9: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 383~385: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 422~431: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 594~611: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 639~653: 숫자·단위 토큰 변경, credibility: E004 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장

이 회사와 보고서의 핵심

• 미래에셋증권은 현대로템에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 167,000 원을 제시하며, 폴란드를 넘어 유럽, 남미, 중동으로 확장되는 글로벌 전차 Player 로서의 도약을 기대한다고 밝혔다. (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• 현대로템은 철도차량 제작 및 유지보수 (RS), 제철 및 완성차 생산설비 (EP), K2 전차 및 차륜형 장갑차 양산과 로봇·수소·우주항공 사업 (AD&RH) 을 주요 사업부문으로 운영하며, AD&RH 부문을 통해 K2 전차의 폴란드 수출을 기반으로 유럽, 중동, 중남미 등 글로벌 시장으로의 확장을 추진 중이다. (근거: p.10)

핵심 인과 논지

• 2026 년 연간 매출 6 조 9,856 억원 (YoY+19.6%), 영업이익 1 조 967 억원 (YoY+9.1%) 으로 전망되며, 하반기 폴란드 EC2 사업 가속화와 고마진 철도 사업 기여로 마진 회복이 예상되고, 페루, 루마니아, 이라크 등 주요 파이프라인을 통해 2027 년 연간 기준 영업이익률 16.8% 수준 회복이 기대된다. (근거: p.1, p.3)
• 페루 본계약 체결 임박, 루마니아 및 이라크 등 유럽·중동 시장에서의 수주 가시성 확대가 예상되며, 특히 이라크는 250 대, 루마니아는 216 대, 페루는 54 대의 K2 전차 도입이 2026 년 하반기부터 2027 년 상반기까지 진행될 것으로 추정된다. (근거: p.1, p.3, p.6, p.7)

향후 확인할 계기

• 2026 년 하반기 페루 본계약 체결, 2027 년 상반기 루마니아 및 이라크 계약 체결, 2027 년 상반기 폴란드 EC3 사업 본계약 체결이 수주 가시성을 높이는 주요 계기로 작용할 전망이다. (근거: p.1, p.6, p.7)

리스크

• 중동전쟁 및 지정학적 리스크로 인해 이라크 등 주요 국가의 계약 체결이 지연될 수 있으며, 폴란드 EC1 에서 EC2 로의 전환 과정에서 사업초기 마진 하락이 불가피할 수 있다. (근거: p.1, p.3)
• 이라크의 경우 원유 수출 통제 등으로 인한 정부 재정 악화가 계약 규모와 시점에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 루마니아의 경우 유럽제 무기 선호 경향이 두드러질 수 있다. (근거: p.6, p.8)

저자의 톤과 근거

2-3 분기 지속된 주가 하락으로 Peer 대비 밸류에이션 매력도가 높아졌으며, 전차 수요는 지속될 것으로 전망하고 파이프라인이 견고하다고 평가했다. (근거: p.2)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 2026 년 연간 매출 6 조 9,856 억원, 영업이익 1 조 967 억원 등 구체적인 실적 전망치가 제시되었으며, 목표주가 산출 근거 (27F EPS 9,032 원, PER 18.4 배) 가 명확히 기술되어 있다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)

투자정보

• 투자의견 ‘매수’, 목표주가 167,000 원 (27F EPS 9,032 원에 글로벌 Peer 27F PER 평균 18.4 배 적용), 현재주가 112,300 원 (26/9/29 기준), 상승여력 48.7%. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)