삼성전자 — HBM, 파운드리 중장기 성장성에 주목
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 발행일 | 260923 |
| 증권사 | 키움증권 |
| 종목코드 | 005930 |
| 전망 신호 | 🟢 긍정 |
| 신뢰도 | 🟢 높음 |
| 요약 품질 | ⚠️ 검토 필요 |
| 자동 점검 | overview: E001 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, business: E001 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, thesis: E001 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, risks: E001 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, investment: E001 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, tone: E001 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, credibility: E001 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, 원문 직접 대조가 필요한 수치: 005원 |
이 회사와 보고서의 핵심
- 키움증권은 3Q26 영업이익 107 조원 (전 분기 +19%) 이 기존 전망치 하회할 것으로 예상되나, 4Q26 에는 소폭 성장할 것으로 보며 투자 포인트를 범용 메모리 가격 상승에서 HBM 과 파운드리 시장 점유율 확대 중장기 성장으로 전환해 매수를 유지한다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
사업과 이익 구조
- 삼성전자는 DS 부문에서 DRAM 과 NAND 를 통한 범용 메모리 사업과 HBM4 판매 확대를 주도하는 HBM 사업, 그리고 Exynos 2800 양산 확대를 이끄는 파운드리/S.LSI 사업을 통해 매출과 이익을 창출한다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
핵심 인과 논지
- 3Q26 에는 원/달러 환율 급락과 범용 DRAM/NAND 가격 상승률 하회로 영업이익 107 조원 (+19%QoQ) 이 예상치에 미치지 못했으나, 4Q26 에는 HBM4 판매 비중 과반수 진입과 Exynos 2800 대량 양산으로 DS 부문 영업이익이 111 조원 (+4%QoQ) 으로 소폭 성장할 전망이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
- DS 부문 내 Memory 사업은 3Q26 에 DRAM 영업이익 791 억 달러, NAND 영업이익 290 억 달러로 흑자 전환을 이어가며 4Q26 에는 각각 802 억 달러, 331 억 달러로 성장할 것으로 보이나, Foundry/S.LSI 는 3Q26 에 -777 억 달러, 4Q26 에 -124 억 달러 적자를 지속할 전망이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (수치 미확인: 124, 290, 331, 791, 802) (근거: p.4)
- DX(MX, NW) 부문은 3Q26 에 -174 억 달러, 4Q26 에 -182 억 달러 적자를 지속하고, DX(VD, DA) 부문 역시 3Q26 에 -14 억 달러, 4Q26 에 -3 억 달러 적자를 유지할 것으로 예상된다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (수치 미확인: 174, 182) (근거: p.4)
향후 확인할 계기
원문에 명시된 근시일 확인 계기 없음
리스크
- 범용 DRAM 과 NAND 의 가격 상승률이 고객들의 가격 저항 및 컨슈머 수요 부진으로 각각 +3%QoQ, +12%QoQ 에 그치며 급등세가 진정될 수 있다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
- 중국 CXMT, YMTC 와의 점유율 경쟁으로 범용 메모리 가격 하락 압력이 높아질 수 있다. (근거: p.1)
- Foundry/S.LSI 와 DX(MX, NW), DX(VD, DA) 부문이 적자를 지속하며 전체 실적 성장을 저해할 수 있다. (근거: p.1)
저자의 톤과 근거
3Q26 영업이익이 예상치 하회했으나 HBM 과 파운드리 부문의 성장세가 지속되어 중장기적 관점에서 매수 접근을 추천한다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
전망 신호: [긍정]
신뢰도: [높음] 3Q26 영업이익 107 조원, 4Q26 영업이익 111 조원 등 분기별 영업이익 추정치와 사업 부문별 실적 (DS 107.3 조원, SDC 1.1 조원 등) 이 원문에 명시된 수치와 일치하며, 환율 하락과 가격 상승률 하회 등 원인을 근거로 제시했다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
투자정보
- 투자 의견은 BUY(Maintain) 이며, 목표주가는 350,000 원, 현재가 (9/22) 는 276,500 원이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)