삼성전자 — 메모리 가격 상승폭 둔화보다 사이클 장기화!

항목	내용
발행일	260923
증권사	유안타증권
종목코드	005930
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	thesis: E001, E002 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, credibility: E001, E004 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장

이 회사와 보고서의 핵심

• 유안타증권은 메모리 반도체 가격 상승폭이 둔화되더라도 2027~2028 년까지 수급이 긴장될 것으로 전망하며, 이에 따라 투자의견을 BUY 로 유지하고 목표주가를 63 만원으로 상향 조정했다. (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• 삼성전자는 메모리반도체 (DRAM/NAND), 비메모리반도체, SDC(디스플레이), DX(모바일), MX(시스템반도체), VD/DA 사업부 등 다각화된 포트폴리오를 통해 매출과 이익을 창출하고 있다. (근거: p.1)

핵심 인과 논지

• 2026 년 3 분기 전사 예상 영업이익은 100 조원 (DS 부문 100.0 조원, SDC 1.1 조원, DX -1.1 조원) 으로 추정되며, HBM4 판매 본격화와 AI 추론 확산에 따른 고용량 메모리 수요 증가로 인해 2027~2028 년까지 수급이 긴장될 전망이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
• 메모리반도체 가격 상승폭은 DRAM/NAND 분기 평균 +18.0%/+16.0% 로 추정되나, 비메모리반도체 적자는 지속될 것으로 보이며 SDC 는 8.6 세대 IT OLED 패널 양산에 따른 감가상각비와 판가 인하 압박으로 수익성 약화가 예상된다. (근거: p.1)

향후 확인할 계기

• 2027 년 1 월 예정된 친화적인 주주환원 정책 발표와 HBM4 판매 본격화, AI 추론 확산에 따른 고용량 메모리 수요 증가가 주요 촉매로 작용할 전망이다. (근거: p.1)

리스크

• 신규 증설과 HBM 관련 노이즈로 인해 2028 년 피크아웃이 앞당겨질 수 있으며, SDC 는 8.6 세대 IT OLED 패널 양산에 따른 감가상각비 (약 0.3 조원) 와 북미 고객 중심의 판가 인하 압박으로 수익성 약화가 불가피하다. (근거: p.1)
• DX 부문은 메모리반도체를 포함한 IT 부품 가격 부담이 전분기 대비 확대되어 적자 지속이 예상되며, 비메모리반도체 사업 적자도 지속될 전망이다. (근거: p.1)

저자의 톤과 근거

메모리 가격 상승폭이 둔화되더라도 사이클이 장기화될 것으로 전망하며, 주가 조정을 중장기 관점에서 매수 기회로 평가했다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 목표주가 63 만원은 2027 년 BPS 179,148 원에 Target PBR 3.5 배를 적용하여 산출되었으며, 2026 년 3 분기 영업이익 100 조원 등 주요 실적 추정치가 상세한 근거와 함께 제시되었다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)

투자정보

• 투자의견은 BUY 이며, 목표주가는 2027 년 BPS * Target PBR 3.5 배 적용하여 63 만원으로 상향 조정되었다. (근거: p.1)