씨어스 — 내수와 수출 동반성장 시기가 다가온다

항목	내용
발행일	260922
증권사	IBK투자증권
종목코드	458870
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	복원 347~360: 숫자·단위 토큰 변경, 원문 직접 대조가 필요한 수치: +168%, +241%

이 회사와 보고서의 핵심

• 씨어스는 국내 원격환자모니터링 시장 침투율 6% 수준에서 1 위 사업자 (67% 점유) 로서 내수 병상 확대와 UAE 수출 계약 체결을 통해 내수와 수출이 동반 성장하는 시기에 진입했다. (근거: p.1)
• IBK투자증권은 씨어스에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 30,000 원으로 커버리지를 개시하며, 2026 년 5 월 UAE 퓨어헬스와의 200 억원 규모 계약 체결을 계기로 수출 본격화 시점이 다가왔다고 판단했다. (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• 동사는 입원환자용 플랫폼 씽크 (thynC, 매출비중 95%) 와 외래환자용 모비케어 (mobiCARE, 매출비중 5%) 를 공급하며, 대웅제약의 유통망을 통해 상급종합병원 레퍼런스 확보 후 2 차병원과 요양병원으로 타깃을 확대하고 있다. (근거: p.2)
• 2022 년 건강보험 수가 (E6544, EX871 등) 적용으로 병상당 연간 수익이 약 1,200 만원, 도입비용 300~400 만원 수준이 되어 병원 투자 회수 기간이 6 개월 내외인 높은 ROI 구조를 바탕으로 시장이 빠르게 확산되고 있다. (근거: p.3)

핵심 인과 논지

• 국내 병상 침투율 6% 에서 2026E 4.2 만병상 (6%) 까지 확대되며 2026E 매출 1,292 억원 (+168% yoy), 영업이익 557 억원 (+241% yoy) 성장이 예상되고, 2027 년부터는 요양병원 침투와 UAE 수출 (2027E 90 억원, 2028E 100 억원) 이 본격화될 전망이다. (근거: p.1, p.9)
• 2026 년 5 월 UAE 퓨어헬스와 체결한 10.5 만대 공급계약 (2026 년 5 천대, 2027~2028 년 각 5 만대) 은 현지 수가 확정 시 매출 인식이 가능해 2027 년부터 해외 매출이 90 억원, 2028 년 100 억원으로 확대될 것이다. (근거: p.1, p.7)
• 2026 년 하반기 매출 683 억원 (+89% yoy), 영업이익 289 억원 (+87% yoy) 을 예상하며, 2027 년에는 요양병원 침투와 해외 수가 확정 시 예상치와 시장 기대치를 동시에 상회할 가능성이 높다. (근거: p.8)

향후 확인할 계기

• UAE 현지 외래 수가 확정 (2026 년 4 분기 예상) 과 미국 품목허가 이후 본계약 체결 및 매출 발생이 확인될 경우 해외 성장 가시성이 높아질 것이다. (근거: p.7)
• 2027 년부터 2028 년까지 배정되는 UAE 퓨어헬스 계약 물량 (연간 5 만대) 이 실제 매출로 인식되는 시점이 도래할 것이다. (근거: p.8)

리스크

• UAE 현지 외래 수가 확정 지연이나 미국 본계약 체결 지연 시 해외 매출 인식 시점이 늦어질 수 있다. (근거: p.7)
• 2026 년 2 분기 실적 부진과 해외 매출 인식 지연으로 인해 주가가 45% 하락한 바 있으며, 성장 속도 둔화에 대한 우려가 지속될 수 있다. (근거: p.2)

저자의 톤과 근거

국내 시장 침투율 6% 에서 1 위 사업자 (67%) 로서 내수 병상 확대와 UAE 수출 계약 체결을 통해 내수와 수출이 동반 성장하는 시기에 진입했으며, 2027 년부터 해외 매출이 본격화될 전망이다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 2026E 매출 1,292 억원, 영업이익 557 억원 등 실적 전망이 구체적 병상 수 (누적 4.2 만병상) 와 수출 계약 물량 (10.5 만대) 을 근거로 제시되었으며, 목표주가 30,000 원은 12M FWD EPS 1,389 원에 PER 18 배를 적용해 산출되었다. (근거: p.8)

투자정보

• 투자의견 Buy, 목표주가 30,000 원 (현재가 24,800 원, 9/21 기준), 12M FWD EPS 1,389 원에 적정 PER 18 배를 적용해 산정했다. (근거: p.1)