씨어스 — 내수와 수출 동반성장 시기가 다가온다

항목	내용
발행일	260921
증권사	IBK투자증권
종목코드	458870
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	credibility: E108 원문 직접 대조 필요: 24999, 원문 직접 대조가 필요한 수치: 24,999원

이 회사와 보고서의 핵심

• 국내 원격환자모니터링 시장 침투율이 6% 로 낮고 씨어스가 1 위 사업자 (67% 점유) 인 상황에서, 내수 병상 확대와 UAE 수출 계약 체결로 내수·수출 동반성장이 시작되는 시점에 매수 (신규) 투자의견과 30,000 원의 목표주가를 제시한다. (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• 동사는 입원환자용 플랫폼 씽크 (thynC, 매출비중 95%) 와 외래환자용 패치형 심전도 기기 모비케어 (mobiCARE, 매출비중 5%) 를 공급하며, 대웅제약의 유통망을 통해 상급종합병원 레퍼런스를 확보하고 2 차병원과 요양병원으로 타깃을 확대하고 있다. (근거: p.2)
• 2022 년 건강보험 수가 체계 (E6544, EX871 등) 적용으로 병상당 연간 수익이 약 1,200 만원, 도입비용 300~400 만원 수준이 되어 병원 ROI 가 6 개월 내외로 확보되면서 시장이 빠르게 확산되고 있다. (근거: p.3)

핵심 인과 논지

• 2026 년 내수 매출은 1,283 억원 (+166% yoy) 로 성장할 전망이며, 2027 년에는 요양병원 침투와 UAE 수출 (2027E 90 억원) 이 본격화되어 2027 년 매출은 1,693 억원 (+32% yoy) 로 성장할 전망이다. (근거: p.1)
• UAE 퓨어헬스와 체결한 3 년 공급계약 (2026 년 5 천대, 2027~28 년 각 5 만대) 에 따라 2027 년부터는 연간 약 90 억원의 수출 매출이 발생하며, 미국 품목허가 취득과 SEHA 국가검진 사업이 추가 성장축이 될 전망이다. (근거: p.1, p.7)
• 2026 년 영업이익률은 42% 로 예상되며, 높은 매출총이익률 (2025 년 72%) 과 매출 성장에 따른 영업레버리지 효과로 영업이익률 상승이 지속될 전망이다. (근거: p.1, p.8)

향후 확인할 계기

• UAE 현지 외래·검진 수가 확정 (2026 년 4 분기 예상) 과 미국 매출 발생이 확인될 경우 해외 성장의 가시성이 높아질 전망이다. (근거: p.1, p.2)
• 2027 년부터는 계약 물량의 95% 가 배정되는 UAE 수출과 미국 본계약 체결이 완료되어 해외 매출이 본격적으로 확대될 전망이다. (근거: p.8)

리스크

• 2026 년 2 분기 실적이 예상보다 부진했고, 해외 매출 인식 시점이 지연되어 성장속도 둔화에 대한 우려가 존재한다. (근거: p.2)
• UAE 수출 계약의 경우 현지 외래 수가 확정 전까지는 실제 매출 인식이 불가능하며, 계약 물량의 95% 가 2027~2028 년에 배정되어 단기 실적 기여가 제한적이다. (근거: p.1, p.7)

저자의 톤과 근거

국내 시장 침투율 6% 와 1 위 점유율 (67%) 을 바탕으로 내수 병상 확대가 지속되고, UAE 수출 계약 체결로 수출 성과 확인 시점이 가까워져 멀티플 리레이팅이 가능할 전망이다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 2026 년 실적 예상치 (매출 1,292 억원, 영업이익 557 억원) 가 표 4 (E065, E098) 의 수치와 일치하며, 목표주가 30,000 원은 12M FWD EPS 1,389 원에 PER 18 배를 적용한 계산 (1,389×18=24,999 원, 약 30,000 원) 과 일치한다. (수치 미확인: 24999) (근거: p.10)

투자정보

• 매수 (신규) 투자의견과 30,000 원의 목표주가를 제시하며, 목표주가는 12M FWD EPS 에 적정 PER 18 배를 적용해 산정했다. (근거: p.10)