롯데웰푸드 — 재조명될 해외 사업

항목	내용
발행일	260921
증권사	한화투자증권
종목코드	280360
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	credibility: E001 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장

이 회사와 보고서의 핵심

• 롯데웰푸드는 인도의 CAPA 증설 효과 본격화와 카자흐스탄의 코코아 원가 정상화에 따른 판매·가동률 회복으로 해외 사업이 재평가될 시점에 도달했다. (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• 인도는 2025 년 3 월 Lotte India 와 Havmor 의 통합법인 출범 이후 ONE INDIA 전략을 통해 1H26 매출이 +28% 성장하며 빙과와 건과가 고르게 성장하고 있다. (근거: p.3)
• 카자흐스탄은 2025 년 코코아 원가 급등으로 인한 가격 경쟁력 저하와 판매 부진으로 공장 가동률이 40~50% 수준이었으나, 2Q26 에는 원가 반영과 판매 회복으로 가동률이 60% 로 상승하며 이익 증가폭이 매출을 웃돌았다. (근거: p.6)
• 카자흐스탄은 기존 Rakhat 브랜드를 기반으로 LOTTE 브랜드 (Pepero, KOKAL KON 등) 를 현지 유통망에 확장하며 카테고리 다양성을 높이고 있다. (근거: p.8)

핵심 인과 논지

• 인도는 2026 년 6 월 초코파이 4 호 라인 증설과 7 월 빼빼로 신규 라인 투입으로 CAPA 가 확대되어 2026 년 매출이 +28% 성장할 것으로 추정되며, 2032 년 매출 목표 1 조원 달성을 위한 7 년 연평균 약 19% 성장이 가능할 전망이다. (근거: p.3)
• 카자흐스탄은 2Q26 부터 코코아 투입 원가 하락분이 반영되어 영업이익이 +86.9% 급증했으며, 2026 년 매출은 3,860 억원 (+32.8%), 2027 년은 4,348 억원 (+12.7%) 으로 성장할 것으로 예상된다. (근거: p.5)
• 2027 년 연결 매출액은 4 조 7,389 억원 (+5.0%), 영업이익은 2,519 억원 (+14.7%) 으로 추정되며, 국내 구조적 수익성 개선과 해외 두 지역 (인도, 카자흐스탄) 의 동시 성장이 이익의 질과 가시성을 높일 것이다. (근거: p.10)

향후 확인할 계기

원문에 명시된 근시일 확인 계기 없음

리스크

• 2026/27 년 가나 생산 감소와 서아프리카 기상 환경 변화로 코코아 가격이 추가 하락하지 않을 경우 원가 개선 효과가 제한될 수 있다. (근거: p.6)
• 2025 년 카자흐스탄의 코코아 원가 급등으로 인한 제품 가격 인상이 판매 부진과 생산 감소, 낮은 가동률으로 이어질 수 있는 리스크가 존재한다. (근거: p.6)

저자의 톤과 근거

인도와 카자흐스탄이 동시에 성장하며 해외 사업의 재평가 가능성이 확대될 것으로 기대한다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 2026 년 상반기 인도 매출 +28%, 카자흐스탄 영업이익 +86.9% 등 실제 개선된 실적이 낙관적 전망과 일치하며, 목표주가는 2027 년 예상 EPS 와 Target PER 을 적용해 산출되었다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)

투자정보

• 투자의견 BUY 를 유지하며, 2027 년 예상 EPS 19,493 원에 Target PER 10.3 배를 적용해 목표주가를 200,000 원으로 상향 조정했다. (근거: p.10)