대한항공 — 3Q26 Pre_ 유류비 부담을 이긴 견조한 업황

항목	내용
발행일	260921
증권사	iM증권
종목코드	003490
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	복원 14~47: 숫자·단위 토큰 변경, business: E005 근거에 없는 연월 조합(2026-12) — 반려, catalysts: E005 근거에 없는 연월 조합(2026-12) — 반려, risks: E007 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, 원문 직접 대조가 필요한 수치: 35%

이 회사와 보고서의 핵심

대한항공은 3Q26에 견조한 여객 및 화물 수요로 유류비 부담을 전가하며 영업이익 5,166 억원 (별도) 과 2,884 억원 (연결) 을 기록할 것으로 예상되어 컨센서스를 상회할 전망이다. (근거: p.1)

대한항공은 미주 노선 중심의 높은 운임 상승 (142 원, +17.4% YoY) 과 권역별 여객 수 증가 (미주 +11%, 일본 +26%) 를 통해 견조한 매출을 창출하고 있으며, 3Q26 화물 부문도 고부가가치 상품 물동량으로 수익성을 유지할 것으로 보인다. (근거: p.1)

3Q26 별도 영업이익은 5,166 억원 (+37.3% YoY), 연결 영업이익은 2,884 억원 (+83.0% YoY) 으로 예상되며, 이는 7~9 월 항공유 가격 하락 (152 달러/배럴) 으로 유류비가 1.7 조원 (-14% QoQ) 감소하고 환율 하락으로 외화평가이익 7,000 여억원이 발생하여 순이익 7,590 억원을 기록할 것이기 때문이다. (근거: p.1)
2026 년 연결 영업이익은 8,800 억원으로 전년 대비 21.0% 감소할 것으로 예상되나, 2027 년에는 합병 시너지로 22,340 억원으로 급증하여 2027 년 EPS 는 4,440 원에 이를 전망이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1, p.3)

원문에 명시된 근시일 확인 계기 없음

7~8 월 유가 하락이 3Q26 실적에 즉각 반영되지 않아 유류비 감소폭이 예상보다 작을 수 있으며, 미주 노선 일부 (뉴욕, 댈러스 등) 에서 여객 수나 운항 횟수가 전년 대비 감소하거나 정체될 수 있다. (근거: p.1)
2026 년 연결 영업이익은 전년 대비 21.0% 감소할 것으로 예상되며, 이는 아시아나항공 실적 편입 시점과 비용 인식 시점의 차이로 인해 단기적으로 영업이익률이 3.1% 로 낮아질 수 있다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.3)

3Q26 호실적 예상과 합병을 통한 장기 기업가치 증대 방향성이 명확하며, 유류비 부담을 운임 전가로 이겨낸 견조한 업황을 평가한다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 3Q26 연결 영업이익 2,884 억원은 컨센서스를 35% 하회하지만, 별도 영업이익 5,166 억원은 컨센서스를 5% 상회하며 순이익 7,590 억원은 컨센서스를 50% 상회하는 등 구체적인 수치 근거가 제시되었다. (근거: p.1)

투자의견 Buy 를 유지하며, 12 개월 선행 EBITDA 에 글로벌 FSC 평균인 EV/EBITDA 5.5 배를 적용하여 목표주가를 40,000 원으로 설정했다. (근거: p.1)