현대건설 — 독보적인 원전 올 콜렉터!

항목	내용
발행일	260921
증권사	유안타증권
종목코드	000720
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	복원 266~283: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 284~297: 숫자·단위 토큰 변경

이 회사와 보고서의 핵심

• 유안타증권은 현대건설에 대해 투자의견 BUY 와 목표주가 205,000 원을 유지하며, 이는 원전 업종 전반의 뉴스플로우 부재와 수주 파이프라인 이연에도 불구하고 PPA 체결 및 다각화된 파이프라인이 지속되고 있어 기존 Target PBR 2.3 배 적용 근거가 유효하기 때문이다. (근거: p.1)

사업과 이익 구조

• 동사는 한국형 원전 24 기 시공 이력과 신한울 3·4 호기 수주 (1 조 7,157 억원) 를 바탕으로 팀코리아 및 Westinghouse 파이프라인을 보유하며, Holtec(3.5 세대) 과 Terrapower(4 세대) SMR 에 대한 독점 EPC 권한을 확보해 건설업종 중 가장 넓은 원전 파이프라인을 구축했다. (근거: p.5)
• 원전 외 데이터센터 (약 1 조원 이상) 와 해상풍력 (약 1.2 조원) 수주를 하반기에 기대하며, 2025 년 도시정비 수주 10 조 5,100 억원으로 7 년 연속 1 위를 달성해 본업의 수주 잔고와 수익성도 견고하다. (근거: p.1, p.5, p.6)

핵심 인과 논지

• 2026 년 연결 매출액은 27 조원 (-13.1% YoY) 이나 영업이익은 8,202 억원 (+25.6% YoY) 으로 추정되며, 2027 년에는 매출액 28 조원 (+4.4% YoY) 과 영업이익 1 조 1,760 억원 (+43.4% YoY) 으로 매출과 이익이 동시에 성장할 전망이다. (근거: p.3)
• 2027 년 별도 영업이익은 9,041 억원으로 4,703 억원 증가할 것으로 전망되며, 이는 주택 원가 개선 추세로 인해 1H26 별도 원가율이 94.0% 에서 4.3%p 개선된 고원가 현장 비중이 2027 년 초 대부분 소멸할 것으로 예상되기 때문이다. (근거: p.3)

향후 확인할 계기

• Palisades SMR 은 하반기 부분 계약 체결이, 불가리아 AP1000 대형원전은 하반기 중 ESC 2 차 계약 체결이, 데이터센터 2 건 (약 1 조원 이상) 및 완도군 해상풍력 (약 1.2 조원) 수주가 하반기에 확인될 전망이다. (근거: p.1)

리스크

• 4 월 이후 주가 부진은 원전 업종 전반의 뉴스플로우 부재와 동사 수주 파이프라인의 전반적인 이연 (PPA 체결 및 재원 확보 지연) 에 기인하며, Palisades SMR, 불가리아 AP1000, Fermi America Project Matador 파이프라인이 이연되는 추세이다. (근거: p.2)

저자의 톤과 근거

저자는 원전 파이프라인의 다각화와 2027 년 별도 영업이익 4,703 억원 증가 등 실적 개선 근거를 제시하며, 목표주가를 유지하는 논리가 유효하다고 판단했다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 목표주가 205,000 원은 12M FWD BPS 에 Target PBR 2.3 배를 곱한 계산 근거가 명시되어 있으며, 2026~2027 년 실적 추정치 (매출 27 조원, 영업이익 8,202 억원 등) 가 구체적인 수치로 제시되어 있다. (근거: p.2)

투자정보

• 투자의견 BUY, 목표주가 205,000 원 (현재가 124,800 원, 상승여력 64%) 을 유지하며, 목표주가는 12M FWD BPS 에 Target PBR 2.3 배를 곱하여 산출했다. (근거: p.1)