티엘비 — 티엘비(356860)

항목	내용
발행일	260914
증권사	메리츠증권
종목코드	356860
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	thesis: E004, E009 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, risks: E009 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, credibility: E001, E004 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, 원문 직접 대조가 필요한 수치: 2.7%

0. 무슨 내용인가

• 메리츠증권은 티엘비의 3 분기 연결 실적을 매출액 967 억원 (+40.3% YoY), 영업이익 170 억원 (+96.5% YoY) 로 전망하며, 환율 약세에도 SoCAMM 매출 비중 확대와 저가형 모듈 PCB 판가 인상에 따른 제품 믹스 개선으로 수익성이 시장 컨센서스를 상회할 것으로 기대한다. (근거: p.1)

1. 핵심 근거

• SoCAMM 의 성장에 더해 Agentic AI 확산으로 CPU 메모리 대역폭 병목 해소가 중요해지면서 차세대 모듈인 MR-DIMM 채택 논의가 북미 CSP 및 CPU 업체를 중심으로 확대되고 있어, 고난이도 공정이 요구되는 MR-DIMM 용 PCB 의 기술적 진입장벽과 호환성 장점이 동사의 중장기 성장 가시성을 높일 전망이다. (근거: p.1)
• 2026 년 매출액 3,630 억원, 영업이익 570 억원으로 추정되며, 2027 년에는 매출액 4,621 억원, 영업이익 821 억원으로 성장할 것으로 예상되어 전사 수익성 개선이 견인될 전망이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.2, p.3)

2. 촉매

• MR-DIMM 의 북미 CSP 및 주요 CPU 업체 채택 확대 (근거: p.1)

3. 리스크

• 최근 원화 강세로 인한 환율 리스크 (근거: p.1)
• 2026 년 4 분기 영업이익이 165 억원으로 전 분기 대비 2.7% 감소할 수 있는 단기 변동성 (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.3)

4. 표면적 톤 vs 실제 신호

3 분기 영업이익이 시장 컨센서스 163 억원을 4.3% 상회할 것으로 전망되며, 2026 년 영업이익 추정치가 기존 예상 대비 1.6% 상향 조정되었다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 3 분기 영업이익 170 억원이 컨센서스 163 억원을 4.5% 상회할 것으로 명시되어 있으며, 2026 년 영업이익 57.0 억원이 기존 추정치 56.1 억원 대비 1.6% 상향 조정된 수치와 일치한다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)

5. 투자정보

• 투자의견 Buy 유지, 적정주가는 57,000 원 (2027E EPS 2,635 원 × Target P/E 21.7 배) 으로 제시하며, 현재가 37,900 원 대비 상승 여력은 50.4% 이다. (근거: p.1)