HD현대중공업 — 수주가 다 감당이 안 될 지경

항목	내용
발행일	260914
증권사	IBK투자증권
종목코드	329180
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	thesis: E016, E017, E018 원문 직접 대조 필요: 5831, 원문 직접 대조가 필요한 수치: 018원, 5,831억원

0. 무슨 내용인가

• IBK 투자증권은 HD현대중공업에 대해 매수 의견을 개시하며, LPG 운반선과 힘센엔진 수요 확대에 따른 2028 년까지의 실적 성장 가시성을 근거로 목표주가 840,000 원을 제시했다. (근거: p.1)

1. 핵심 근거

• 2026 년 연간 영업이익이 3 조 9,919 억원으로 전년 대비 95.9% 급증할 것으로 전망되며, 이는 2024 년 이후 수주한 고가 컨테이너선과 LNG 운반선 등 고부가가치 선박의 매출 인식 본격화와 LPG 운반선 호황 장기화에 기인한다. (근거: p.2, p.4, p.6)
• LPG 운반선 호황은 호르무즈 해협 폐쇄로 인한 희망봉 경유 증가와 아시아 국가들의 미국산 LPG 수입 확대에 의해 장기화될 것이며, 데이터센터 전력 병목 해결을 위한 힘센엔진 수주가 2025 년 엔진기계사업부 매출액의 41.8% 에 달하는 1조 5,831 억원 (AEG 6,271 억 + Corban 9,560 억) 으로 확대되고 있다. (수치 미확인: 5831) (근거: p.3)
• 2028 년까지 두 자릿수의 높은 이익 성장률이 유지될 것으로 예상되며, 신조선가지수 반등과 고부가가치 선박 발주 강도 향상은 향후 수주 물량의 수익성을 더욱 견고하게 할 것이다. (근거: p.9)

2. 촉매

• 2028 년 5 월 말 완공 및 하반기 가동을 목표로 하는 3GW 규모의 힘센엔진 공장 증설 (근거: p.4)
• 2030 년 LNG 운반선 수급 밸런스 전환 시점 (근거: p.9)

3. 리스크

• 호르무즈 해협이 개방되어 에너지 공급망이 정상화되면 전쟁 특수 국면이 종료될 수 있다. (근거: p.1)
• 2026~28 년 인도 예정 LNG 운반선 중 선가가 낮은 카타르 LNG 향 물량의 비중이 크다는 우려가 있으나, 이는 시장 가격 대비 약 10% 낮은 2.3 억달러 수준으로 판단된다. (근거: p.6)

4. 표면적 톤 vs 실제 신호

매수 의견을 제시하며 2026 년 영업이익이 3 조 9,919 억원으로 95.9% 급증할 것으로 전망하고, LPG 운반선 호황과 힘센엔진 수주 확대를 통해 2028 년까지 두 자릿수 성장률을 유지할 것으로 기대한다. (근거: p.6)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 목표주가 840,000 원이 2027 년 예상 EPS 33,851 원에 24.8 배 PER 을 적용하여 구체적으로 산출되었으며, 영업이익 3 조 9,919 억원 등 주요 수치와 성장 논리가 근거 (E043, E054) 와 일치한다. (근거: p.6)

5. 투자정보

• 매수 (신규), 목표주가 840,000 원, 현재가 479,000 원 (9/14), 2027 년 예상 EPS 33,851 원에 대형 조선 3 사 평균 PER 을 25% 할인한 24.8 배를 적용하여 산출 (근거: p.1, p.9)