나무가 — [AI] 스마트폰 카메라 모듈 및 3D 센싱 전문기업

항목	내용
발행일	260914
증권사	한국IR협의회
종목코드	190510
전망 신호	🔴 부정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	복원 454~459: 숫자·단위 토큰 변경

0. 무슨 내용인가

• 나무가는 스마트폰 카메라 모듈과 3D 센싱 모듈을 주력으로 생산하며, 2025 년 연결 매출 4,599 억원을 기록했으나 2026 년 반기 매출 1,911 억원으로 전년 동기 대비 23.9% 감소하며 실적 부진을 보이고 있다. (근거: p.2, p.4)

1. 핵심 근거

• 2026 년 반기 매출 1,911 억원, 영업이익 60 억원, 순이익 68 억원으로 전년 동기 대비 매출 23.9% 감소, 영업이익 64.7% 감소, 순이익 45.8% 감소하며 실적 부진이 확인되었다. (근거: p.4)
• 2025 년 연결 매출 4,599 억원 (+2.1%), 영업이익 282 억원 (+34.5%) 를 기록하며 전년 대비 매출은 소폭 증가하고 영업이익은 34.5% 증가했으나, 2026 년 반기에는 매출 1,911 억원으로 전년 동기 대비 23.9% 감소하며 성장세가 꺾였다. (근거: p.2, p.4)
• 삼성전자 매출 비중이 2026 년 반기 기준 96% 로 2025 년 연간 99% 대비 하락했으나, 주력 제품인 카메라 모듈 매출 1,907 억원이 2026 년 반기 매출의 99.81% 를 차지하며 고객사 의존도가 여전히 높고 매출 감소가 심화되었다. (근거: p.4)

2. 촉매

원문에 명시된 근시일 촉매 없음

3. 리스크

• 2026 년 반기 매출 1,911 억원으로 전년 동기 2,511 억원 대비 23.9% 감소했고, 영업이익 60 억원으로 전년 동기 171 억원 대비 64.7% 감소하며 실적 부진이 심화되었다. (근거: p.4)
• 2026 년 반기 삼성전자의 매출 비중이 96% 로 2025 년 연간 99% 대비 하락했으나, 특정 고객사에 대한 높은 매출 의존도는 고객사 생산 전략 변화 시 실적 변동 요인으로 작용할 수 있다. (근거: p.2, p.6)
• 2026 년 반기 가동률이 59.34% 로 나타났으며, 전방 스마트폰 시장은 글로벌 출하량이 정체기에 접어들어 경쟁 강도가 높아지고 있다. (근거: p.4)
• 2026 년에는 메모리 반도체 부품 가격 상승으로 인해 글로벌 스마트폰 시장의 성장세는 약화될 것으로 예측되며, $200 미만 가격대 시장은 둔화가 예상된다. (근거: p.6)

4. 표면적 톤 vs 실제 신호

2026 년 반기 매출 1,911 억원으로 전년 동기 대비 23.9% 감소했고, 영업이익 60 억원으로 64.7% 감소하며 실적 부진이 확인되었다. (근거: p.4)

전망 신호: [부정]

신뢰도: [높음] 2026 년 반기 매출 1,911 억원, 영업이익 60 억원, 순이익 68 억원으로 전년 동기 대비 매출 23.9% 감소, 영업이익 64.7% 감소, 순이익 45.8% 감소한 실제 수치와 보고서의 부진 서술이 일치한다. (근거: p.4)

5. 투자정보

• 2025 년말 기준 P/E 10.3 배, P/B 1.4 배, P/S 0.6 배, EV/EBITDA 3.0 배, ROE 14.8% 를 기록하며 피어그룹인 파트론과 엠씨넥스와 비교된 밸류에이션 지표가 산출되었다. (근거: p.9)