HD현대중공업 — [HD현대중공업_Buy] 드디어 엔진 증설, 저평

항목	내용
발행일	260911
증권사	iM증권
종목코드	329180
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	risks: E008 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, risks: E008 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, risks: E008 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, credibility: E004 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장

0. 무슨 내용인가

• 2026 년 매출액 1,483 억원 (+33% YoY), 영업이익 183 억원 (+292% YoY) 을 기록하며 가파른 회복세를 나타낼 것으로 전망되며, 2027 년에는 CNT 도전재와 태양전지용 TCO 타겟의 성장으로 더 큰 성장이 예상된다. (근거: p.1)

1. 핵심 근거

• CNT 도전재는 2027 년 매출이 전년 대비 약 56% 증가할 것으로 추정되며, CMP 슬러리는 메모리 반도체 및 시스템 LSI 향 공급을 통해 중장기 성장 기반이 넓어질 전망이다. (근거: p.1)
• 태양전지용 TCO 타겟은 미국 내 태양전지 제조설비 투자 확대와 HJT, 페로브스카이트 등 고효율 태양전지 생산 확대에 따라 2028 년 매출이 998 억원으로 급증할 것으로 예상된다. (근거: p.1, p.3)
• 2026 년부터 2028 년까지 매출액은 1,483 억원에서 3,612 억원으로, 영업이익은 183 억원에서 550 억원으로 성장하며 2028 년 EPS 는 3,759 원에 이를 전망이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1, p.3)

2. 촉매

• 2027 년부터 국내 배터리 셀 3 사향 수요 증가와 해외 신규 고객사향 공급 확대가 동시에 나타날 전망이다. (근거: p.1)
• SpaceX 가 미국 텍사스에 10GW 규모의 태양전지 제조설비 투자를 추진하고, First Solar 가 내년부터 페로브스카이트 태양전지 생산라인 시범 가동을 시작할 계획이다. (근거: p.1)

3. 리스크

• 2026 년 3 분기 당기순이익이 1 억원으로 2025 년 4 분기 대비 -95% 감소할 것으로 예상된다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.3)
• 2026 년 3 분기 영업이익률이 12% 로 2026 년 2 분기 15% 보다 낮아질 것으로 예상된다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.3)
• 2026 년 4 분기 매출원가율이 70% 로 2026 년 3 분기 67% 보다 높아질 것으로 예상된다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.3)

4. 표면적 톤 vs 실제 신호

2026 년 실적 회복이 본격화되고 2027 년부터는 고객사 다변화와 신규 성장 동력인 태양전지용 TCO 타겟의 성장 잠재력이 더해질 것으로 기대되어 중장기적인 관점에서 긍정적인 시각을 유지한다. (근거: p.2)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 2026 년 매출액 1,483 억원, 영업이익 183 억원 등 실적 전망치가 표 1 의 2026F 수치와 일치하며, 목표주가 산출 근거 (2028E EPS 3,759 원 × 평균 P/E 19.8 배) 가 명확히 제시되어 있다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)

5. 투자정보

• 매수 (Maintain) 목표주가는 80,000 원으로 하향 조정되었으며, 2028 년 예상 EPS 3,759 원에 전세계 이차전지 소재 업종 평균 P/E 19.8 배를 적용해 산출했다. (근거: p.1, p.2)