키움증권 — 개인투자자 회전율 회복에 따라 주가 상승

항목	내용
발행일	260910
증권사	유안타증권
종목코드	039490
전망 신호	🔴 부정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	thesis: E002 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, thesis: E005 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, thesis: E005 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, thesis: E005 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, risks: E002 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, risks: E002 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, risks: E002 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, risks: E002 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, 원문 직접 대조가 필요한 수치: 54.7%, 43.7%, 47.4%, 8.7%, 8.6%, 14.9%, 54.8%, 4.2%

0. 무슨 내용인가

• 키움증권의 3 분기 예상 순이익이 거래대금 하락과 증시 부진으로 컨센서스를 26.3% 하회할 것으로 예상되며, 이에 따라 목표주가는 14.5% 하향 조정되어 470,000 원으로 설정되었다. (근거: p.1)

1. 핵심 근거

• 3 분기 예상 순이익이 3,082 억원으로 전분기 대비 54.7% 감소할 것으로 예상되는데, 이는 코스닥 시장 부진으로 인한 개인투자자 회전율 하락이 거래대금 감소와 Trading 손익 감소를 유발했기 때문이다. (근거: p.1)
• 2026 년 예상 순영업수익은 3,408 억원으로 전분기 대비 43.7% 감소할 것으로 예상되며, 2027 년에는 3,203 억원으로 추가 감소할 전망이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
• 2026 년 예상 영업이익은 2,232 억원으로 전분기 대비 47.4% 감소할 것으로 예상되며, 2027 년에는 2,005 억원으로 추가 감소할 전망이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
• 2026 년 예상 지배주주순이익은 1,762 억원으로 전분기 대비 54.7% 감소할 것으로 예상되며, 2027 년에는 1,491 억원으로 추가 감소할 전망이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
• 2026 년 예상 순영업수익은 3,408 억원으로 기존 추정치 3,520 억원 대비 3.2% 하향 조정되었으며, 2027 년 예상 순영업수익은 3,203 억원으로 기존 추정치 3,508 억원 대비 8.7% 하향 조정되었다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.2)
• 2026 년 예상 영업이익은 2,232 억원으로 기존 추정치 2,442 억원 대비 8.6% 하향 조정되었으며, 2027 년 예상 영업이익은 2,005 억원으로 기존 추정치 2,357 억원 대비 14.9% 하향 조정되었다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.2)
• 2026 년 예상 지배주주순이익은 1,762 억원으로 기존 추정치 1,821 억원 대비 3.2% 하향 조정되었으며, 2027 년 예상 지배주주순이익은 1,491 억원으로 기존 추정치 1,752 억원 대비 14.9% 하향 조정되었다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.2)

2. 촉매

• 코스닥 시장 부진과 개인투자자 회전율 하락이 점진적으로 개선될 것으로 판단된다. (근거: p.1)

3. 리스크

• 거래대금 하락으로 인한 Brokerage 손익 감소가 예상되며, 위탁매매 수수료는 전분기 대비 39.8% 감소할 것으로 예상된다. (근거: p.1)
• 증시 부진에 따른 Trading 손익 감소가 예상되며, 기존 IT 섹터 투자로 운용손익이 양호했으나 3 분기 증시 부진으로 운용손익이 감소할 것으로 예상된다. (근거: p.1)
• Brokerage 이자수익이 신용공여 및 고객예탁금 잔고 감소로 전분기 대비 7.8% 감소한 수준이 예상된다. (근거: p.1)
• 3 분기 예상 순이익이 3,082 억원으로 전분기 대비 54.7% 감소할 것으로 예상되며, 이는 컨센서스를 26.3% 하회하는 수준이다. (근거: p.1)
• 3 분기 예상 순영업수익은 639 억원으로 전년동기대비 4.1% 증가할 것으로 예상되나 전분기대비 43.7% 감소할 것으로 예상된다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
• 3 분기 예상 영업이익은 415 억원으로 전년동기대비 1.4% 증가할 것으로 예상되나 전분기대비 47.4% 감소할 것으로 예상된다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
• 3 분기 예상 연결순이익은 308 억원으로 전년동기대비 4.5% 감소할 것으로 예상되며 전분기대비 54.8% 감소할 것으로 예상된다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
• 3 분기 예상 순이익 (지배주주) 은 308.2 억원으로 전년동기대비 4.2% 감소할 것으로 예상되며 전분기대비 54.7% 감소할 것으로 예상된다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)

4. 표면적 톤 vs 실제 신호

3 분기 예상 순이익이 3,082 억원으로 전분기 대비 54.7% 감소할 것으로 예상되며, 이는 코스닥 시장 부진과 개인투자자 회전율 하락으로 인한 거래대금 감소와 Trading 손익 감소를 반영한 결과이다. (근거: p.1)

전망 신호: [부정]

신뢰도: [높음] 목표주가 470,000 원은 12M Fwd BPS 333,837 원에 PBR 1.41 배를 적용하여 산출되었으며, 이는 2026 년 9 월 10 일 기준 수정된 가치평가 모델에 따른 결과로, COE 15.0% 와 평균 ROE 19.3% 등 구체적인 계산 근거가 제시되었다. (근거: p.2)

5. 투자정보

• 투자의견은 Buy, 목표주가는 470,000 원으로 기존 550,000 원 대비 14.5% 하향 조정되었으며, 현재주가는 273,500 원이다. (근거: p.1)
• 목표주가 470,000 원은 12M Fwd BPS 333,837 원에 PBR 1.41 배 (향후 3 개년 ROE 평균 19.3%, COE 15.0%) 를 적용하여 산출되었다. (근거: p.1)
• 목표주가는 12M Fwd BPS 333,837 원에 PBR 1.41 배를 적용하여 산출되었으며, 이는 2026 년 9 월 10 일 기준 수정된 가치평가 모델에 따른 결과이다. (근거: p.2)