한국가스공사 — 해외가 높인 이익 체력, 남은 건 미수금

항목	내용
발행일	260910
증권사	유안타증권
종목코드	036460
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	thesis: E006, E014 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, credibility: E014, E024, E030 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장

0. 무슨 내용인가

• 유안타증권은 한국가스공사의 해외 자원개발 (Canada LNG, Coral FLNG) 성과로 영업이익이 전년대비 90% 증가하며 이익 체력이 강화된 점을 평가해 BUY 의견을 유지하고 목표주가를 48,000 원으로 상향했다. (근거: p.1)

1. 핵심 근거

• 2026 년 해외사업 영업이익이 전년대비 90.4% 증가하며 전사 증익을 주도하고, 2027 년에도 국내 도매사업의 정상화 영향에도 불구하고 연결 영업이익 2.2 조원 안팎이 유지될 전망이다. (근거: p.3, p.4)
• Canada LNG 의 상업생산 본격화와 Coral FLNG 의 생산 확대가 신규 이익축으로 자리 잡으면서 해외사업의 이익 하단이 높아졌으나, 2Q26 말 기준 총 원료비 미수금이 14 조원을 웃돌아 재무구조 정상화를 제약하고 있다. (근거: p.1, p.2, p.5, p.7)
• 2026 년 3 분기 연결 매출액은 7 조 9,820 억원, 영업이익은 3,590 억원으로 전망되며, 이는 국내 도매사업의 계절적 감익을 해외사업이 상쇄하는 구조이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.2, p.4)

2. 촉매

• 2026 년 3 분기 실적 발표 (근거: p.2)
• 12 차 전기본 확정 및 발전용 LNG 수요 감소 경로 완화 (근거: p.12)
• 에너지자원공사 통합 과정에서의 부실자산 및 부채 승계 범위 확인 (근거: p.13)

3. 리스크

• 2Q26 말 기준 총 원료비 미수금이 14 조원을 웃돌아 재무구조 정상화를 제약하고 있다. (근거: p.10)
• 에너지자원공사 통합 과정에서 한국석유공사의 부실자산이나 관련 부채가 한국가스공사에 이전될 경우 재무구조 개선 속도가 늦어질 수 있다. (근거: p.13)
• 2027 년 국내 도매사업의 정산·예결산 효과가 축소되면서 영업이익이 전년 대비 소폭 감소할 수 있다. (근거: p.4)

4. 표면적 톤 vs 실제 신호

해외 자원개발 (Canada LNG, Coral FLNG) 의 상업생산과 생산 확대가 실제 이익을 창출하며 이익의 지속성과 성장성이 높아졌다고 평가했다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 해외사업 영업이익 증가 (2026 년 90.4% 증감) 와 미수금 현황 (14 조원), 목표주가 산출 근거 (2027 년 BPS 146,559 원, Target PBR 0.33 배) 가 근거 표 (E014, E024, E030) 에 명시되어 있다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.4)

5. 투자정보

• 유안타증권은 한국가스공사에 대해 BUY (I) 의견을 유지하며, 2027 년 예상 BPS 146,559 원에 Target PBR 0.33 배를 적용해 목표주가를 48,000 원으로 산출했다. (근거: p.1, p.13)