테스 — 도움닫기 끝, 적용처 3단 점프 시작

항목	내용
발행일	260909
증권사	IBK투자증권
종목코드	095610
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	복원 141~154: 숫자·단위 토큰 변경, 복원 235~252: 숫자·단위 토큰 변경, risks: E026 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장

0. 무슨 내용인가

• 테스는 NAND 고단화 추세에 따른 ACL, BSD 장비 수요 확대와 DRAM/HBM 적용처 다변화로 실적 성장이 가속화될 것으로 전망된다. (근거: p.1)

1. 핵심 근거

• NAND 고단화 (300 단 이상) 로 인한 ACL, BSD 장비 수요 지속 확대와 DRAM/HBM 적용처 다변화로 2024 년 이후 DRAM 매출 비중이 과반을 유지하며 2026 년 수주잔고가 2,069 억원으로 사상 최대치를 경신했다. (근거: p.1)
• 2025 년부터는 SK 하이닉스 M15X 와 삼성전자 P4 향 신규 투자가 가시화되어 2026 년 매출 4,760 억원, 영업이익 960 억원을 기록하며 2027 년에는 매출 5,700 억원, 영업이익 1,280 억원으로 성장할 전망이다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.1)
• 2026 년 하반기부터는 BSD, HD-ACL 등 신규 장비 인증이 완료되어 중국 CXMT 등 해외 고객사 매출 비중이 10% 까지 확대되며 지역적 다변화가 실현될 것이다. (근거: p.1, p.5)
• 2026 년 2 분기 수주잔고가 2,069 억원으로 사상 최대치를 경신하여 향후 주가 상승의 원동력이 될 것으로 예상된다. (근거: p.1)

2. 촉매

• 2026 년 하반기부터 BSD, HD-ACL 등 신규 장비 인증 완료 및 공급 시작 (근거: p.5)
• 2027 년 이후 삼성전자 P5, SK 하이닉스 Y1 공장 신규 및 전환 투자 일정 (근거: p.4)
• 2026 년 하반기 이후 중국 고객사 (CXMT 등) 매출 비중 10% 확대 (근거: p.5)

3. 리스크

• DRAM 향 매출 역성장 우려, 제한된 고객사, 부족한 장비 포트폴리오 등 밸류에이션 디스카운트 요인이 해소되지 않을 경우 (근거: p.4)
• 신규 장비 인증 시점이 지연되거나 고객사 투자 일정이 연기될 경우 (근거: p.5)
• 2025 년 1 분기 매출 845 억원, 2 분기 821 억원으로 분기별 변동성이 존재할 수 있음 (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.8)

4. 표면적 톤 vs 실제 신호

NAND 고단화 및 DRAM/HBM 적용처 확대, 수주잔고 사상 최대치 경신으로 성장 모멘텀이 확인됨 (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 목표주가 210,000 원이 12 개월 선행 EPS 5,555 원과 Target Multiple 37.0 배 (동종 업계 평균 30% 할인) 를 적용해 구체적으로 산출되었으며, 수주잔고 2,069 억원 등 실적 근거가 명확히 제시됨 (근거: p.6)

5. 투자정보

• 매수, 목표주가 210,000 원 (현재가 154,300 원), 12 개월 선행 EPS 5,555 원에 Target Multiple 37.0 배 (국내 대표 장비사 2026F P/E 평균 30% 할인) 를 적용해 산출 (근거: p.6)