테스 — 테스(095610)_ 27년 성장성을 반영하는 우상향

항목	내용
발행일	260908
증권사	메리츠증권
종목코드	095610
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	thesis: E006 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, credibility: E004 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장; E004 원문 직접 대조 필요: 1048, 원문 직접 대조가 필요한 수치: 004원, 1,048억원

0. 무슨 내용인가

• 테스는 3Q26E 매출 1,250 억원 (+85% YoY), 영업이익 281 억원 (+234%) 을 기록하며 국내 고객사 신규 DRAM fab 투자와 TETRA, KEID 등 신규 장비군 양산 및 중화권 고객사 판매 재개로 성장 기조를 이어갈 전망이다. (근거: p.1)

1. 핵심 근거

• 전방 고객사 CAPEX 는 2028 년까지 매년 급증할 전망이며, 신규 장비군 (TETRA, KEID 등) 의 양산 공급으로 매출 비중이 ‘26E 10% 에서 ‘27E 20% 로 확대되고, SK 하이닉스 청주 M17 NAND fab 투자 (2027 년 착공, 2029 년 가동) 로 직수혜가 예상된다. (근거: p.1)
• 3Q26E 매출 1,250 억원, 영업이익 281 억원을 기록하며 2026E 연간 매출 4,875 억원, 영업이익 1,073 억원을 달성할 것으로 전망된다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.3)

2. 촉매

• TETRA(쿼드 챔버 SiCN 장비) 와 KEID(BSD 장비) 의 하반기 매출 인식 (근거: p.1)
• 중화권 DRAM 고객사의 4Q26E 까지 계단식 상승하는 매출 (근거: p.1)
• SK 하이닉스 청주 M17 NAND fab 의 2029 년 초 가동 (근거: p.1)

3. 리스크

• 메모리 투자 심리 악화와 2027-28 년 투자 일정 가속화 이후 추가 모멘텀 부재 가능성 (근거: p.1)

4. 표면적 톤 vs 실제 신호

역대 최대 호황의 초입을 지내며 2027 년 성장성이 부각되어 주가 우상향 전망 (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 3Q26E 영업이익 281 억원이 컨센서스 28.6 억원과 괴리율 -1.8% 로 부합하며, 2026E 영업이익 1,073 억원이 컨센서스 1,048 억원을 +2.4% 상회하는 등 추정치 흐름이 견조함 (표 인접 — 원문 대조 권장) (수치 미확인: 1048) (근거: p.2)

5. 투자정보

• 투자의견 Buy, 적정주가 200,000 원 (현재가 148,100 원 대비 상승여력 35.0%), 2027E BPS 35,046 원에 국내 전공정 장비 평균 PBR 5.8 배를 적용하여 산출 (근거: p.5)