코스맥스 — On Track

항목	내용
발행일	260907
증권사	SK증권
종목코드	192820
전망 신호	🟢 긍정
신뢰도	🟢 높음
요약 품질	⚠️ 검토 필요
자동 점검	복원 1~9: 숫자·단위 토큰 변경, investment: E008 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장, credibility: E008 표 칸 인접 숫자 — 오귀속 위험, 원문 대조 권장

0. 무슨 내용인가

• 코스맥스는 기초 카테고리 매출 비중이 2 분기 67% 로 상승하며 색조 기저가 낮아진 상황에서, 2 분기부터 영업 레버리지 구간이 재개되어 3 분기 별도 법인 매출 성장률 38% 와 영업이익 56% 성장을 전망한다. (근거: p.1)
• 동사는 2026 년 매출액 29,690 억 원, 영업이익 2,540 억 원을 예상하며, 이는 전년 대비 각각 24%, 30% 성장한 수치다. (근거: p.1)

1. 핵심 근거

• 기초 매출 비중이 1 분기 57% 에서 2 분기 67% 로 상승하며 GPM 이 0.1%p 개선되었고, 3 분기에는 매출 성장률 38% 와 영업이익 56% 를 기록하며 영업 레버리지 효과가 확대될 전망이다. (근거: p.1)
• 2026 년 매출액 29,690 억 원과 영업이익 2,540 억 원은 전년 대비 각각 24%, 30% 성장하며, 3 분기 별도 법인 매출 가이던스는 2 분기 대비 유사하거나 상회하는 수준으로 제시된다. (근거: p.1)

2. 촉매

• 7 월과 8 월의 높은 화장품 수출액이 3 분기 별도 법인 매출 가이던드를 지지할 것으로 예상된다. (근거: p.1)

3. 리스크

• 마진율을 끌어내렸던 겔마스크의 매출 비중은 올해 유지될 것이나, 하반기 수율 개선 효과로 마진율이 개선될 전망이다. (근거: p.1)
• 1 분기까지는 고마진 색조 매출 비중이 감소했고, 기초 제품에서 충분한 SKU 당 생산 볼륨이 확보되지 않았으나 2 분기부터 GPM 이 0.1%p 증가해 마진이 개선되고 있다. (근거: p.1)

4. 표면적 톤 vs 실제 신호

3 분기 별도 법인 매출 성장률 34% 전망을 통해 색조 기저가 낮아졌고 기초 영업 레버리지 발생 구간 진입을 확인했다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 목표주가 350,000 원 산출에 Target PER 21 배와 12MF EPS 16,431 원의 계산 근거가 제시되었으며, 3 분기 별도 법인 매출 성장률 34% 전망이 2 분기 대비 유사하거나 상회하는 수준으로 제시되어 낙관적 서술과 수치적 근거가 일치한다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.2)

5. 투자정보

• Target PER 21 배를 적용해 목표주가를 350,000 원으로 상향하며, 현재 주가 275,500 원 대비 상승여력 27.0% 를 가진 투자의견 ‘매수’를 유지한다. (근거: p.1)
• 12MF 지배주주순이익 186 억 원과 유통주식수 11,349,509 주를 기반으로 산출된 12MF EPS 16,431 원에 Target 멀티플 21 배를 적용해 목표주가를 350,000 원으로 산정했다. (표 인접 — 원문 대조 권장) (근거: p.2)