산일전기 — 과도한 저평가 영역 + 8월 2개 Big Momentum → TP 상향

0. 무슨 내용인가

동사는 펀드멘털 우수성 대비 Valuation 이 과도하게 저평가된 상태이며, 전력기기 글로벌 Peer 대비 매출·수익성·이익·자본 성장성 등 제반 지표에서 압도적 우위를 점하고 있다. (근거: p.1)

2Q26 수주액은 2,435 억원으로 분기 최초 2,000 억원을 돌파하며 YoY +163% 대폭 증가했다. (근거: p.1)
2Q26 대형 수주 공시액만 929 억원으로, Bloom Energy 로부터의 데이터센터용 배전변압기 503 억원과 유럽 BESS/신재생용 배전변압기 426 억원이 포함되었다. (근거: p.1)
8 월 2 개 Big Momentum 으로 미국시장 인버터용 리액터 512 억원 수주와 154KV 초고압변압기 전용 3 공장 신축을 위한 10,000 평 규모 부지 양수 공시가 이루어졌다. (근거: p.1)
2026 년 수주 가이디언스는 7,000 억원 (yoy +24%) 로 유지되었으나 1H 수주 YoY +61% 를 기록하며 3Q 대형 수주 공시 등을 감안 시 가이디언스 초과가 예상된다. (근거: p.1)
2026E 매출은 7,000 억원 육박 수준이며, 154kV 초고압변압기 전용 공장 신축 계획이 2028 년 생산 시작을 목표로 수정되었다. (근거: p.8)

펀드멘털 대비 Valuation 이 과도한 저평가 상태이나, 2Q26 수주 대폭발과 8 월 2 개 Big Momentum 으로 인해 목표주가가 상향 조정되었다. (근거: p.1)

전망 신호: [긍정]

신뢰도: [높음] 목표주상향 (29 만원) 이 2Q26 수주 대폭발 (2,435 억원) 과 8 월 대형 수주 (512 억원, 부지 양수) 등 구체적인 실적 및 수주 근거에 기반하여 현실적으로 설정되었다. (근거: p.1)

2Q26 수주는 절대규모 및 YoY 성장률 등 양적 측면과 미국 하이퍼스케일 데이터센터 전력공급용 배전변압기 수주, Bloom Energy 정식 Vendor 등록 등 질적 측면에서 Best 를 기록했다. (근거: p.1)
Bloom Energy 로부터의 수주는 503 억원 대형수주건 외 추가로 2 건의 수주가 더 있어 단일수주 기준 역대 최대규모를 경신했다. (근거: p.1)
미국 BESS Project Pad Mount 변압기 공급건 313.82 억원과 미국 Data Center 용 Pad Mount 변압기 공급건 437.82 억원 등 미공개 수주 건이 추가되었다. (근거: p.5)
2026 년부턴 증설 Capa 전체 생산가동 중이며, 기존 1 공장, 2 공장 1 차 증설 설비로 인력충원 등 통해 최대 연간매출 1 조원 물량 생산이 가능하다. (근거: p.1, p.8)

2 차 증설은 연간매출 Capa 2,000 억원 정도로 기존 제품 중심 증설 예정이며, 제품 포트폴리오와 증설일정이 미정이다. (근거: p.1)
154kV 초고압변압기 전용 공장 부지 신규 양수 후 시설 철거 및 재활용 변수를 감안 시 26 년말 - 1Q27 건설 시작, 2028 년 생산 시작이 예정되어 있다. (근거: p.8)