AST스페이스모바일 — 연

항목	내용
발행일	260812
증권사	삼성증권
Q1(성장·흑자전환)	미통과
신뢰도	🟡 중립

1. 긍정적 전망

베타 서비스 개시 가능성: 경영진은 연말까지 베타 서비스를 개시할 수 있도록 위성 배치를 가속화하겠다고 밝힘.
소버린 D2D 위성 군집 기회: 일본의 J-LEO 사업과 유사한 형태의 사업 기회를 모색 중이며, 일본 정부의 10억 달러 투자 가능성으로 향후 성장 기대.
조정 영업비용 증가 속도 완화: 2Q26 조정 영업비용은 전분기 대비 7.6%p 증가한 1.19억 달러로, 증가 속도가 완화된 것으로 판단됨.

2. 부정적 전망

BB7 위성 손상차손으로 적자 확대: 2Q26 영업손실은 2.98억 달러로, 전분기 대비 증가하며 재무 건전성에 부정적 영향.
위성 배치 지연 가능성: 현재 궤도에 배치된 위성은 12기로, 25기의 제한적 서비스 기준에 미치지 못하며, 발사체 불가로 인한 배치 지연 우려.
높은 P/S 비율: 12개월 선행 P/S 40.3배 수준으로, 투자자 기대치가 높아 실적 개선이 필수적임.

3. 성장·흑자전환 언급

해당 없음

4. 신뢰도 분석

4-1. 향후 리스크 및 반대 증거

[Fact: “블루 오리진과 ULA의 발사체가 여전히 비행 불가 상황이라는 것이 문제”]
실현확률: 중간 – 발사체 문제는 위성 배치 지연의 주요 원인으로, 해결 여부가 핵심.
[Assumption: “스페이스X의 발사체를 사용하여 한 달에 3기 배치 시 연말까지 24기 배치는 가능”]
실현확률: 낮음 – 스페이스X 발사체 사용 가능성과 배치 속도는 가정에 의존하며, 실제 실행 가능성은 불확실.

4-2. 숨은 부정 신호

“제한적 서비스를 제공하기 위한 25기에도 미치지 못하는 상황”
현재 위성 배치 수가 25기 기준에 미치지 못하며, 향후 성장에 대한 기대가 과도할 수 있음.
“리레이팅을 위한 최대 관건은 연말까지 24기 배치 완료 이후 베타 서비스 개시 여부”
성공 여부가 완전히 불확실하며, 투자자 기대치가 과도할 수 있음.

4-3. 긍정 전망의 근거와 트리거

근거: 스페이스X 발사체 사용 시 한 달 3기 배치가 가능하며, 연말까지 24기 배치 시 베타 서비스 개시 가능.
트리거: 스페이스X 발사체 사용 확정, 위성 배치 일정 준수, 베타 서비스 성공적 개시.

4-4. 신뢰도 분류

중립 — 긍정적 전망은 위성 배치 일정과 발사체 사용 가능성에 의존하며, 이는 아직 구체적인 근거가 부족함. 향후 실적 개선 여부는 불확실성이 크다.

4-5. 증권사 공식 의견

투자의견: 미기재 | 목표주가: 86.4 USD | 현재가: 68.8 USD | 괴리율: 25.5%