로켓 랩 — 기록은 깨라

항목	내용
발행일	260812
증권사	삼성증권
Q1(성장·흑자전환)	미통과
신뢰도	🟡 중립

1. 긍정적 전망

매출 성장 지속: 2Q26 매출은 2.3억 달러로 전년동기 대비 62.0% 증가하며 분기 매출 기록을 재차 경신.
수주잔고 역대 최대: 23.6억 달러의 수주잔고를 기록하며 지속적인 수주 성장세를 유지.
뉴트론 발사 성공 기대: 4Q26 발사 일정 재확인 및 엔진 검증 완료 단계 진입으로 성공 가능성이 높아짐.
인수 기업 통합으로 마진 개선 기대: Mynaric 인수 영향으로 수익성 악화가 있었으나, 이후 마진 전망 개선 가능성이 제시됨.

2. 부정적 전망

매출총이익률 하락: 2Q26 매출총이익률 36.1%로 전분기 대비 하락하며 수익성 악화.
3분기 마진 가이던스 하회: GAAP 기준 29~31%, Non-GAAP 기준 35~37%로 컨센서스 대비 낮은 수준 제시.
우주 시스템 상품 믹스 변화로 수익성 악화: 경영진은 3분기 수익성 하락을 우려하며, 향후 개선 가능성에 의존.
뉴트론 발사 지연 또는 실패 시 리스크: 발사 성공이 핵심 관건이지만, 실패 시 주가 하락 압력 가능성.

3. 성장·흑자전환 언급

해당 없음

4. 신뢰도 분석

4-1. 향후 리스크 및 반대 증거

[Fact: 리포트] “3Q 매출총이익률 가이던스는 예상을 하회하는 29~31% (GAAP 기준)과 35~37% (Non-GAAP 기준)로 제시.”
실현확률: 중간 (가이던스 하회는 리스크 요인)
[Assumption: 문서 내 암시] “3분기 이후 긍정적 상품 믹스 변화가 재차 수익성을 개선시킬 수 있을 것으로 전망.”
실현확률: 낮음 (상품 믹스 변화가 실제 수익성 개선으로 이어질지 불확실)

4-2. 숨은 부정 신호

“3Q 매출총이익률 가이던스는 예상을 하회” → 목표주가 또는 실적 추정치 하향 없음.
“다소”, “제한적” 등 완곡 표현 없음.
실적 미스를 일회성으로 처리하는 서술 없음.
리스크 문단에만 언급되고 본문에서 다루지 않는 내용 없음.
핵심 가정(마진·성장률)이 과거 대비 공격적인데 근거 없음: “3분기 이후 수익성 개선”에 대한 구체적 근거 부족.

4-3. 긍정 전망의 근거와 트리거

근거: 수주잔고 성장, 뉴트론 발사 성공, 인수 기업 통합에 따른 마진 개선.
트리거: 뉴트론 발사 성공, 우주 시스템 상품 믹스의 긍정적 변화, 인수 기업 통합 완료.

4-4. 신뢰도 분류

중립 — 긍정적 전망은 있으나, 수익성 개선에 대한 구체적 근거 부족. 마진 가이던스 하회와 뉴트론 발사 성공 여부 등 불확실성이 존재.

4-5. 증권사 공식 의견

투자의견: 미기재 | 목표주가: 117.0 USD | 현재가: 80.0 USD | 괴리율: 46.25%