로켓 랩 — 기록은 깨라

항목	내용
발행일	260811
증권사	삼성증권
Q1(성장·흑자전환)	미통과
신뢰도	🟡 중립

1. 긍정적 전망

매출 성장 지속: 2Q26 매출은 62.0% YoY 증가하며 분기 최대 수준을 경신. 수주잔고도 역대 최대인 23.6억 달러를 기록.
뉴트론 발사 성공 기대: 뉴트론 엔진 검증 및 생산이 진행 중이며, 4Q26 발사 일정 재확인. 성공 시 수익성 개선 기대.
인수 기업 통합으로 마진 개선 가능성: Mynaric 인수 영향으로 수익성 악화가 있었으나, 향후 수직계열화로 마진 전망 개선 가능.

2. 부정적 전망

매출총이익률 하락: 2Q26 매출총이익률 36.1%로 전분기 대비 하락. 우주 시스템 상품 믹스 변화 및 인수 영향으로 수익성 악화.
3Q26 마진 가이던스 하회: GAAP 기준 29~31%, Non-GAAP 기준 35~37%로 예상보다 낮아 수익성 개선 기대감 약화.
뉴트론 발사 지연 리스크: 엔진 검증 및 발사 일정이 지연될 경우, 수익성 개선 시점이 지연될 수 있음.

3. 성장·흑자전환 언급

해당 없음

4. 신뢰도 분석

4-1. 향후 리스크 및 반대 증거

[Fact: 리포트] “3Q 수익성이 일부 하락할 것이라고 언급했으나, 3분기 이후부터 긍정적 상품 믹스 변화가 재차 수익성을 개선시킬 수 있을 것으로 전망.”
실현확률: 중간 (향후 상품 믹스 변화에 대한 구체적 근거 부족)
[Assumption: 문서 내 암시] 뉴트론 발사 성공이 수익성 개선의 핵심 요인으로 제시되었으나, 엔진 검증 및 발사 일정이 지연될 경우 리스크 발생 가능.
실현확률: 낮음 (발사 일정 지연 가능성 존재)

4-2. 숨은 부정 신호

“3Q 수익성이 일부 하락할 것이라고 언급했으나” → 완곡 표현 사용.
“향후 리레이팅을 위해서는 인수 기업의 성공적인 수직계열화에 따른 마진 전망 개선과 뉴트론의 성공적인 발사가 최대 관건” → 핵심 가정(마진 개선)에 대한 구체적 근거 부족.

4-3. 긍정 전망의 근거와 트리거

긍정 전망 근거: 수주잔고 성장, 우주 시스템 매출 급증, 뉴트론 발사 성공, 인수 기업 통합으로 인한 마진 개선.
트리거: 뉴트론 발사 성공, 인수 기업 통합 완료, 우주 시스템 상품 믹스 개선.

4-4. 신뢰도 분류

중립 — 긍정적 전망은 뉴트론 발사 성공, 마진 개선 등에 기반하지만, 구체적 근거 부족 및 리스크 요인 존재로 인해 신뢰도는 중립 수준.

4-5. 증권사 공식 의견

투자의견: 미기재 | 목표주가: 117.0 USD | 현재가: 80.0 USD | 괴리율: 46.25%