크래프톤 종목분석 — 크래프톤 종목분석 - 웰메이드 실적

항목	내용
발행일	260730
증권사	유진투자증권
Q1(성장·흑자전환)	통과
신뢰도	🟡 중립

1. 긍정적 전망

2분기 매출액 1조 2,902억원(+95% YoY), 영업이익 4,109억원(+67% YoY)으로 시장 컨센서스 상회
서브노티카2의 흥행으로 IP 매출 성장, 상반기 서브노티카 IP 매출 2,325억원 달성
하반기 웰메이드 모드 확대, 게임스컴 신작 5종 공개 등 신작 모멘텀 지속 전망

2. 부정적 전망

모바일 매출 4,510억원(+5.5% YoY, -35.8% QoQ)으로 전분기 대비 감소
언노운월즈 관련 영업외비용 반영으로 3,167억원의 영업외손실 발생, 지배순익 적자전환
영업비용 8,793억원(+111% YoY) 증가, ADK 연결 편입 및 서브노티카2 직접 서비스 영향

3. 성장·흑자전환 언급

2026년 영업이익 1,388억원(2025년 대비 +31.6%)
2027년 영업이익 1,515억원(2026년 대비 +43.9%)
2026년 지배순이익 833.9억원(2025년 대비 +13.5%)

4. 신뢰도 분석

4-1. 향후 리스크 및 반대 증거

[Fact: “언노운월즈 관련 영업외비용 반영으로 3,167억원의 영업외손실이 발생하며 지배순익은 -274억원으로 적자전환”]
실현확률: 중간 (일회성 비용이지만, 영업외손실 규모가 크고 지배순익 적자전환으로 영향력 큼)
[Assumption: “PUBG 내 스텔라 블레이드 콜라보와 블랙마켓 콘텐츠 성과도 반영됨”]
실현확률: 낮음 (콜라보 성과가 지속될 수 있는 근거가 명시되지 않음)

4-2. 숨은 부정 신호

“다소” 등의 완곡 표현 없음
“일회성 비용은 23억원으로 미미” → 실적 미스를 일회성으로 처리
리스크 문단에 언노운월즈 관련 손실 언급, 본문에서 다루지 않음
핵심 가정(매출 성장, 영업이익 증가)에 대한 근거가 명확하지 않음

4-3. 긍정 전망의 근거와 트리거

서브노티카2의 흥행(판매량 500만장 돌파) → IP 매출 성장
하반기 웰메이드 모드 확대, 게임스컴 신작 5종 공개 → 트래픽 및 매출 성장
주주환원(3분기 1,000억원 추가 취득/소각) → 주가 재평가 기대감

4-4. 신뢰도 분류

중립 — 긍정적 전망은 서브노티카2 흥행, 신작 모멘텀 등 구체적 근거를 제시하지만, 영업외손실, 모바일 매출 감소 등 부정적 요소도 존재. 향후 실적에 대한 핵심 가정(매출, 영업이익 성장)에 대한 근거가 명확하지 않음.

4-5. 증권사 공식 의견

투자의견: BUY | 목표주가: 400,000원 | 현재가: 244,000원 | 괴리율: 63.93%