iM금융지주 종목분석 — iM금융지주 종목분석 - 실적은 아쉬웠지만 큰폭의 CET 1 비율 개선은 고무적
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 발행일 | 260728 |
| 증권사 | 하나증권 |
| Q1(성장·흑자전환) | 미통과 |
| 신뢰도 | 🟡 중립 |
1. 긍정적 전망
- CET 1 비율의 큰 폭 상승: 2분기 CET 1 비율이 QoQ 25bp 상승한 12.27%를 기록하며, 증권 RWA 감소에 따른 자본 구조 개선이 눈에 띄는 성과로 평가.
- 자사주 매입·소각 지속: 2024년말까지 1,500억원의 자사주 매입·소각을 완료할 계획이며, 4분기에도 추가 매입이 예상되어 주주환원율 43%대 달성 가능.
- 건전성에 대한 우려 완화: NPL 순증 폭이 컸지만, 계절성에 기인한 것으로 판단되며, 대손비용에는 큰 영향을 주지 않음.
2. 부정적 전망
- 2분기 실적 하회: 순익이 YoY 9.0% 감소하며, 우리예상치를 소폭 하회. 비이자이익 부진과 판관비 증가가 주요 원인.
- 은행 수수료이익 감소: 은행 수수료이익이 QoQ 1.9% 감소하며, 증권 브로커리지 수수료 증가에도 불구하고 전반적인 수수료 수익 감소.
- 판관비 증가: 교육세 인상 영향으로 판관비가 YoY 155억원 증가하며, 이는 수익성에 부정적 영향.
3. 성장·흑자전환 언급
해당 없음
4. 신뢰도 분석
4-1. 향후 리스크 및 반대 증거
- [Fact: “2분기 순익은 YoY 9.0% 감소”] – 실적 하회가 지속될 경우 투자자 기대치에 부합하지 못할 수 있음. 실현확률: 중간.
- [Assumption: “은행 수수료이익 감소”가 지속될 경우] – 수수료 수익 감소가 지속될 경우 수익성 악화 가능성. 실현확률: 중간.
- [Fact: “NPL 순증 폭이 컸지만, 계절성에 기인한 것으로 판단”] – 단기적 요인에 의한 NPL 증가이므로, 장기적 건전성에 대한 우려는 낮음. 실현확률: 낮음.
4-2. 숨은 부정 신호
- “다소” 표현 사용: “다소 아쉬웠던 실적”이라는 표현은 실적 하회에 대한 완곡한 표현으로, 부정적 요소를 암시.
- “일회성”으로 처리: NPL 증가가 계절성에 기인한 것으로 판단되며, 일회성으로 처리. 실현확률: 낮음.
4-3. 긍정 전망의 근거와 트리거
- CET 1 비율 상승: 증권 RWA 감소에 따른 자본 구조 개선이 주요 긍정 요인.
- 자사주 매입·소각 지속: 2024년말까지 1,500억원의 자사주 매입·소각 완료 계획으로, 주주환원율 43%대 달성 가능.
- 건전성 개선: NPL 증가가 계절성에 기인한 것으로 판단되며, 대손비용에는 큰 영향 미치지 않음.
4-4. 신뢰도 분류
중립 — 긍정적 요소(자본 구조 개선, 자사주 매입)가 있지만, 실적 하회와 수수료 수익 감소 등 부정적 요소도 존재. 근거는 있으나, 미래 트리거에 의존적인 면이 있음.
4-5. 증권사 공식 의견
투자의견: BUY (유지) | 목표주가: 24,500원 | 현재가: 18,090원 | 괴리율: 35.06%