록히드 마틴 — 수주 잔고
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 발행일 | 260727 |
| 증권사 | 삼성증권 |
| Q1(성장·흑자전환) | 통과 |
| 신뢰도 | 🟡 중립 |
1. 긍정적 전망
- 2Q26 매출 200.6억 달러로 전년동기 대비 10.5% 증가하며 컨센서스를 3.7% 상회
- 수주 잔고는 사상 최대인 2,304억 달러 달성, Book-to-bill ratio 3.2배 기록
- FY2026 가이던스 전면 상향: 매출 성장률 5% → 8%, EPS 성장률 38.7% → 41.0%
- 미사일 부문 수주 잔고가 전분기 대비 88.7% 증가하며 성장 견인
2. 부정적 전망
- 항공 부문 영업이익률이 여전히 10%를 하회하며 마진 회복이 관건
- 2Q25 일회성 충당금 효과 제외 시 2Q26 영업이익이 1.1% y-y 감소한 것으로 추산
- FY2026 가이던스 상향은 수익성 좋은 미사일 부문의 수주 증가에 기반한 것으로, 다른 부문 성장에 의존
- 12개월 선행 P/E 18.2배로 거래 중이며, ’22년 평균 P/E 19.4배 대비 낮은 수준이지만, 마진 회복이 지연될 경우 투자자 기대치 미달 가능성
3. 성장·흑자전환 언급
- 2Q26 매출: 전년동기 대비 10.5% 증가 (10.5% > 15% 미달)
- 2Q26 영업이익: 전년동기 대비 231.4% 증가 (231.4% > 15%)
- 흑자전환: 해당 없음
4. 신뢰도 분석
4-1. 향후 리스크 및 반대 증거
- [Fact: “2Q25 일회성 충당금 효과 제외 시 오히려 1.1% y-y 감소한 것으로 추산”]
실현확률: 중간 (일회성 효과 제외 시 성장률 감소 가능성 있음) - [Fact: “항공 부문의 마진이 하락했기 때문”]
실현확률: 높음 (핵심 사업 부문의 마진 하락은 지속적 리스크) - [Assumption: FY2026 가이던스 상향은 미사일 부문 수주 증가에 기반]
실현확률: 중간 (다른 부문 성장에 의존하는 만큼 불확실성 존재)
4-2. 숨은 부정 신호
- “향후 관건은 항공 부문 마진 회복이 될 전망” — 완곡 표현 (리스크 요소 강조)
- “2Q25 일회성 충당금 효과 제외 시 오히려 1.1% y-y 감소한 것으로 추산” — 실적 미스를 일회성으로 처리
- “가이던스 중간값 기준” — 핵심 가정(성장률)에 근거 부족
4-3. 긍정 전망의 근거와 트리거
- 근거: 수주 잔고 급증 (2,304억 달러), 미사일 부문 수주 증가, FY2026 가이던스 상향
- 트리거: 항공 부문 마진 회복, 미사일 부문 수주 지속 증가, 수익성 개선
4-4. 신뢰도 분류
중립 — 긍정적 전망은 수주 잔고와 가이던스 상향에 기반하지만, 항공 부문 마진 회복이라는 핵심 가정이 불확실하며, 일회성 효과 제외 시 실적 감소 가능성 존재.
4-5. 증권사 공식 의견
투자의견: 미기재 | 목표주가: 613.6 USD | 현재가: 507.1 USD | 괴리율: 20.99%