풀무원 — 탐방 Comment

항목	내용
발행일	260720
증권사	메리츠증권
Q1(성장·흑자전환)	미통과
신뢰도	⚪ 미대상

1. 긍정적 전망

2Q26 영업이익 기준 컨센서스 393억원 부합 전망
해외 부문 성장률 10%대 달성 가능 (미국, 중국, 일본 등)
식품서비스유통사업에서 런치플레이션과 여행 수요 회복으로 공항·휴게소 등 컨세션 채널 호조
FNC 이익이 전사 실적을 견인하며 방어 구조

2. 부정적 전망

국내식품제조부문에서 고마진 소재류(두부·나물 등) 부진으로 수익성 압박
환율·유가·포장재·물류비 등 원가 부담 증가
대형 할인점 2~3위권 사업자 부진 및 일부 점포 휴점에 따른 매출 타격 가능성
일본·건강케어 적자 축소가 제한적이고, 구조조정 속도는 느림

3. 성장·흑자전환 언급

해당 없음

4. 신뢰도 분석

Q1 미통과 — 신뢰도 분석 생략