S — S-Oil 종목분석 - 16~18년도 과거의 영광을 다시 마주할 시기
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 발행일 | 260714 |
| 증권사 | iM증권 |
| Q1(성장·흑자전환) | 통과 |
| 신뢰도 | 🟡 중립 |
1. 긍정적 전망
- 유가가 70달러대 박스권 유지될 전망으로, 정제마진 강세 지속
- 하반기 OSP 하락 효과 본격 반영 및 원가 측면의 우호적 여건 기대
- 샤힌 PJ 투자로 배당성향 상향 가능성, 16~18년의 영광 재현 기대
2. 부정적 전망
- 2Q26 영업이익은 전분기 대비 -25% 감소하며 컨센서스에 부합
- 정유 부문 영업이익은 -56.1% 감소 예상
- 석유화학 부문 영업이익은 -77% 감소 예상
3. 성장·흑자전환 언급
- 2026년 2분기 영업이익: 9,283억원 (전분기 대비 -25% QoQ)
- 2026년 2분기 윤활유 영업이익: 4,663억원 (+180% QoQ)
4. 신뢰도 분석
4-1. 향후 리스크 및 반대 증거
- [Fact: “2Q26 영업이익은 9,283억원(-25%QoQ)으로 컨센서스 9,415억원에 부합할 전망이다.“]
실현확률: 중간 (컨센서스에 부합하나, 전분기 대비 감소) - [Fact: “정유는 4,562억원(-56.1%QoQ)으로 추정한다.“]
실현확률: 높음 (전분기 대비 감소 예상) - [Fact: “석유화학은 PX 스프레드 부진과 지난 분기 반영된 약 870억원의 재고이익 소멸까지 감안하면 영업이익은 59억(-77%QoQ)으로 대폭 축소될 전망이다.“]
실현확률: 높음 (대폭 감소 예상)
4-2. 숨은 부정 신호
- “대폭 축소될 전망이다” 등의 표현 사용
- “예상보단 크게 줄었을 것으로 추정된다” 등의 완곡 표현 사용
- “점차 상향될 수 있다” 등의 가능성 언급 (확정성 부족)
4-3. 긍정 전망의 근거와 트리거
- 유가 상승, 정제마진 강세, 기유 스프레드 확대 등의 외부 요인
- 하반기 OSP 하락 효과, 러시아 디젤 수출 금지, 유럽 재고 비축 움직임 등의 트리거
- 윤활유 수출가격 상승, VGO 래깅 반영 등의 내부 요인
4-4. 신뢰도 분류
중립 — 긍정적 전망은 유가, 마진, 수출가격 등 외부 요인에 의존하며, 일부 부문에서는 실적 감소가 예상됨. 근거는 있으나, 일부 가정이 과거 대비 공격적이고 반증 가능성 있는 요소가 포함되어 있음.
4-5. 증권사 공식 의견
투자의견: 매수 | 목표주가: 170,000원 | 현재가: 139,500원 | 괴리율: 21.9%