20260424_yuanta_company_new-games-and-platform-growth-ahead

📄 파일명 컴투스홀딩스 종목분석_260424_유안타증권_컴투스홀딩스 종목분석 - [탐방노트] 신규게임 & 게임플랫폼 성장 기대.pdf 🧾 핵심요약 • 유안타증권은 컴투스홀딩스가 4Q25 영업이익 흑자전환에 성공했고, 2026년에는 신규 게임 출시와 게임 플랫폼 성장으로 본업과 자회사 동반 성장이 기대된다고 평가했다. 다만 투자의견은 Not Rated로 제시했다. • 대표 게임인 소울 스트라이크는 2024년 1월 출시 이후 4개월 누적 매출 200억원, 7개월 300억원을 돌파한 것으로 제시됐다. 지속적인 업데이트와 강철의 연금술사, 일렉시드, QWER 등 유명 IP 및 아티스트와의 협업을 통해 인기를 이어가고 있으며, 해외 매출 비중도 상승 중이라고 설명했다. • 2026년 신규 게임 라인업으로는 스타 세일러와 아레스 글로벌이 핵심으로 언급됐다. 스타 세일러는 2025년 10월 CBT에서 전 세계 1만 명 이상이 참여했고, 정식 출시 이후 게임 참여 여부 설문에서 98%가 긍정 의사를 밝혔다고 소개됐다. • 스타 세일러는 2026년 2월 미국과 인도네시아 소프트 론칭을 진행했고, 연내 글로벌 론칭이 예정돼 있다. 아레스 글로벌도 2025년 5월 퍼블리싱 계약 체결 후 9월 대만·홍콩·마카오 출시가 진행됐고, 연내 글로벌 출시가 예정돼 있다. • 이외에도 파우팝 매치, 컬러스위퍼 등 다수 작품의 글로벌 론칭이 예정돼 있어 신규 게임을 통한 매출 성장이 기대된다고 정리했다. • 100% 자회사 컴투스플랫폼은 게임 백엔드 서비스 HIVE 사업을 영위한다. 인증, 결제, 분석 등 서비스를 제공하며, 고객 기반이 초기 국내 중소형 게임사 중심에서 중견 게임사와 해외 게임사까지 확대되고 있다고 설명했다. • 2025년 말 기준 플랫폼 계약 게임 수는 145개, 고객 및 파트너사는 158개로 각각 45%, 102% 증가했다. 컴투스플랫폼 매출은 2023년 303억원, 2024년 380억원, 2025년 430억원으로 성장한 것으로 제시됐다. • 컴투스홀딩스는 자회사 컴투스 지분 29.7%, 코인원 지분 38.4%를 보유하고 있다. 자회사 컴투스의 2026년 컨센서스 기준 매출액은 7,448억원, 영업이익은 334억원으로 전망됐고, 코인원도 2025년 이후 시장점유율 상승이 기대된다고 서술됐다. • 2025년 연결 기준 매출액은 992억원, 영업이익 -68억원, 지배순이익 110억원으로 제시됐다. 영업 적자는 이어졌지만 지배순이익은 흑자 전환한 모습이다. • 전체적으로 보고서는 신규 게임 흥행 가능성, 컴투스플랫폼 성장, 자회사 가치 회복을 바탕으로 2026년 성장 기대를 강조했다. 🎯 투자인사이트 • 이 보고서의 핵심은 컴투스홀딩스가 단순 지주사 할인 종목이 아니라, 신규 게임 흥행과 플랫폼 성장이라는 두 개의 자체 성장축을 갖추기 시작했다는 점이다. • 소울 스트라이크가 장기 흥행 기반을 만들고 있는 가운데, 스타 세일러와 아레스 글로벌이 추가 매출원을 형성하면 게임 포트폴리오가 단일작 의존에서 벗어날 수 있다. • 컴투스플랫폼의 HIVE 사업은 더 중요하다. 계약 게임 수와 파트너 수가 빠르게 늘고 있어, 게임 흥행 변동성과 별개로 반복형 B2B 플랫폼 매출이 커질 가능성이 있다. • 실적 전망 있음. 확인 포인트는 ① 스타 세일러와 아레스 글로벌의 글로벌 출시 성과, ② 컴투스플랫폼의 계약 게임 수와 매출 성장 지속 여부, ③ 자회사 컴투스 실적 개선 현실화, ④ 코인원 시장점유율 확대가 지분가치에 반영되는지다. • 다만 현재 본업 영업적자가 완전히 해소된 상태는 아니어서, 2026년은 기대가 실적으로 검증되는 첫 해가 될 가능성이 크다. ⚠️ 리스크요인 • 신규 게임 성과가 기대에 못 미치면 2026년 성장 스토리의 상당 부분이 약해질 수 있다. • 컴투스플랫폼은 성장 중이지만 아직 대형 외부 고객 확대가 충분히 검증되지 않으면 플랫폼 가치 재평가가 제한될 수 있다. • 본업은 2025년에도 영업적자를 기록해 수익성 안정화가 아직 완전히 확인되지 않았다. • 자회사 가치 중 코인원은 가상자산 시장 환경과 규제 변화에 민감하다. • 게임주는 출시 일정 지연, 초기 흥행 부진, 마케팅비 확대에 따라 실적 변동성이 클 수 있다. ⭐ 읽을 가치 • 점수: 91/100 • 등급: 높음 • 이유: 컴투스홀딩스의 투자 포인트를 신규 게임 라인업, HIVE 플랫폼 성장, 자회사 가치까지 함께 묶어 2026년 어떤 부분이 실적 반등의 핵심인지 비교적 선명하게 보여준다.