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📄 파일명 NH투자증권 종목분석_260424_NH투자증권_NH투자증권 종목분석 - 1Q26 Re： 역대 최대 실적, 늘어난 자본 규모에 주목.pdf 🧾 핵심요약 • NH투자증권의 2026년 1분기 지배주주순이익은 4,757억원으로 전년동기 대비 128% 증가했고, 시장 기대치와 추정치를 각각 약 20%, 19% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했다. • 실적 호조의 핵심은 브로커리지와 운용 부문이다. 국내 증시 활황으로 거래대금이 급증하면서 브로커리지 수수료손익은 전년동기 대비 217% 증가한 3,241억원을 기록했다. 국내·해외 위탁매매 수수료수익은 각각 261%, 37% 증가했다. • 운용 및 기타 손익은 전년동기 대비 192% 증가했다. 견조한 배당금 수익과 금리 상승 국면에서 적절한 운용 전략이 맞물리며 실적 개선에 크게 기여했다. • 이자손익은 자산 증가에 힘입어 전년동기 대비 28% 증가했다. 2024년 7월 6,500억원 유상증자와 2026년 3월 5,000억원 규모 신종자본증권 발행으로 자본 확충이 이어진 점도 이자이익 기반 확대에 도움을 줬다. • IB 수수료손익은 전년동기 대비 8% 감소했다. 채무보증수수료가 18% 감소한 757억원을 기록한 영향으로 설명됐다. • 2026년 연간 지배주주순이익은 1조 6,707억원으로 전망됐다. 이는 2025년 1조 316억원 대비 62% 증가한 수준이다. 영업이익은 2조 253억원, 연결당기순이익은 1조 6,705억원으로 추정됐다. • 순영업수익은 2026년 3조 4,129억원, 수수료손익은 1조 9,016억원, 이자이익은 1조 147억원으로 전망됐다. ROE는 17.1%까지 상승할 것으로 제시됐다. • 늘어난 자본 규모도 강조됐다. 자본은 2024년 말 8.1조원, 2025년 말 9.4조원, 1Q26에는 10조원 수준으로 확대된 것으로 제시됐다. • IMA 사업자 인가 이후 첫 상품으로 4,000억원을 확보한 점도 언급됐다. 추가적인 자금 조달 여력 확보와 북 비즈니스 확장 국면 진입의 신호로 해석됐다. • 투자의견 Buy를 유지했고 목표주가는 44,000원으로 상향했다. 연간 예상 ROE 17%, 목표 P/B 1.5배를 적용했다. 2026년 DPS는 2,000원, 배당수익률은 5.7%로 전망됐다. 🎯 투자인사이트 • 이 보고서의 핵심은 NH투자증권이 단순 거래대금 수혜주를 넘어, 브로커리지 호황과 운용 역량, 그리고 자본 확충이 동시에 맞물리며 이익 체력이 한 단계 올라섰다는 점이다. • 1분기 실적에서 가장 중요한 변화는 브로커리지 급증과 운용손익 서프라이즈가 동시에 나타났다는 점이다. 거래대금 증가만으로 설명되는 증권주보다 실적의 질이 좋다고 볼 수 있다. • 자본 확충이 실적에 본격 반영되는 구간이라는 점도 중요하다. 유상증자와 신종자본증권 발행으로 자본이 빠르게 커졌고, 이는 이자손익 확대와 IMA 등 신규 사업 확장으로 이어질 가능성이 높다. • 연간 ROE 17.1%, DPS 2,000원, 배당수익률 5.7%는 성장성과 배당 매력을 동시에 보여준다. 늘어난 자본이 단순 희석이 아니라 경상 이익 확대에 연결될 경우 밸류에이션 상향이 정당화될 수 있다. • 실적 전망 있음. 확인 포인트는 ① 거래대금 호조 지속 여부, ② 운용손익 재현 가능성, ③ IMA 자금 유입 확대, ④ 자본 확충이 IB와 이자이익 성장으로 얼마나 연결되는지다. ⚠️ 리스크요인 • 거래대금이 둔화되면 브로커리지 수수료손익의 고성장세가 빠르게 약화될 수 있다. • 운용손익 비중이 큰 만큼 금리와 시장 변동성 확대 시 분기 실적 변동성이 커질 수 있다. • IB 수수료손익이 이미 감소세를 보인 만큼 기업금융 부문 회복이 지연되면 실적 다변화가 제한될 수 있다. • 자본 확충이 이어졌지만 이를 효율적으로 운용하지 못하면 ROE 개선 속도가 기대보다 느릴 수 있다. • 배당성향이 42.5%로 낮아지는 전망이어서 절대 배당금은 증가해도 배당 정책 기대가 과도하게 높아질 경우 실망 요인이 될 수 있다. ⭐ 읽을 가치 • 점수: 92/100 • 등급: 높음 • 이유: 브로커리지 호황, 운용 손익 서프라이즈, 자본 확충 효과를 함께 묶어 NH투자증권의 실적 체력이 구조적으로 높아졌다는 점을 가장 선명하게 보여주는 보고서다.