20260424_im_company_most-stable-earnings-power-in-banking

📄 파일명 KB금융 종목분석_260424_iM증권_KB금융 종목분석 - 가장 안정적인 이익체력.pdf 🧾 핵심요약 • iM증권은 KB금융의 1Q26 지배순이익을 1조8,924억원(+11.5% YoY)으로 제시했고, 이는 컨센서스를 상회하는 실적이라고 평가했다. • 수익성 개선의 핵심은 마진 회복이다. 그룹 NIM은 전분기 대비 4bp, 은행 NIM은 2bp 상승했다. 핵심예금의 전략적 확대와 정기예금 리프라이싱에 따른 조달비용 부담 완화가 배경으로 제시됐다. • 은행 원화대출은 전분기 대비 0.4% 증가했다. 가계대출은 총량규제 영향으로 0.4% 감소했지만, 기업대출이 대기업 중심으로 1.2% 증가하며 전체 성장을 주도했다. • 비이자이익은 1조6,509억원(+27.8% YoY)으로 큰 폭 개선됐다. 금융상품 관련 수수료와 위탁매매수수료, 펀드·방카 등 수수료 중심으로 비은행 부문이 실적 개선에 기여했다. • 그룹 판매관리비는 1조7,649억원(+9.9% YoY)으로 교육세 인상과 증권 자회사 성과급 증가 영향이 있었지만, 탑라인 성장에 힘입어 CIR은 35.4%(+0.14%p YoY)로 안정적으로 관리됐다. • Credit Cost는 0.40%로 전년동기 대비 0.15%p 하락했다. 특별한 추가 충당금이나 환입 없이 경상적 수준으로 안정적이었고, 회사는 이란 사태 등을 감안해 보수적 충당금 적립 기조를 유지할 계획이다. • CET1 비율은 13.63%로 전분기 대비 0.19%p 하락했다. 다만 RWA 증가(+2.5% QoQ)와 환 영향 등을 감안해도 환효과 제외 RWA 증가율은 1.1%로 목표 범위 내라고 평가했으며, 주주환원 여력에 큰 제약은 없다고 봤다. • KB금융의 강점으로 은행과 비은행의 균형 잡힌 포트폴리오가 강조됐다. 은행은 핵심예금 방어와 조달비용 절감, 증권은 최근 머니무브 속 위탁매매 수수료 손익 개선, 보험은 일부 부진에도 업계 상위권 경쟁력으로 안정적 이익 방어가 가능하다고 분석했다. • 연간 실적 전망은 2026년 총영업이익 19.064조원, 영업이익 9.027조원, 지배순이익 6.306조원, EPS 16,720원이다. 2027년 지배순이익은 6.326조원, 2028년은 6.468조원으로 제시됐다. • 목표주가는 190,000원을 유지했고 투자의견 Buy를 유지했다. 연간 총주주환원율은 57.4%(배당 25.7%, 자사주 31.7%)를 예상했고, 높은 자본력과 이익 안정성을 바탕으로 업종 내 가장 높은 수준의 주주환원을 지속할 것으로 전망했다. 🎯 투자인사이트 • 이 리포트의 핵심은 KB금융이 은행과 비은행을 모두 갖춘 완성형 포트폴리오를 바탕으로 업종 내 가장 안정적인 이익체력을 유지하고 있다는 점이다. 단순히 금리 환경이 좋아서가 아니라, 예금 조달 구조와 자회사 경쟁력이 동시에 작동하고 있다는 해석이 중요하다. • 1Q26 지배순이익 1조8,924억원과 그룹 NIM 4bp 상승은 은행 본체의 체력이 여전히 견고하다는 신호다. 가계대출이 줄어도 대기업 대출이 성장하고, 핵심예금 확대가 조달비용을 낮추는 구조라면 실적 방어력이 높다. • 비이자이익이 27.8% 증가한 점은 KB금융이 단순 은행주가 아니라는 점을 보여준다. 증권과 금융상품 판매가 실적을 받쳐주는 구조이기 때문에, 시장 변동성이 있어도 은행 단독 플레이어보다 실적 안정성이 높다. • 주주환원은 여전히 핵심 투자 포인트다. 2026년 총주주환원율 57.4%, DPS 4,572원 전망, 추가 비과세 배당 가능성은 밸류에이션 지지 요인이다. 결산 배당 시점에 추가 상향 가능성도 열려 있어 자본정책 모멘텀이 남아 있다. • 실적 전망 있음. 2026년 지배순이익 6.306조원, EPS 16,720원, 2027년 지배순이익 6.326조원, 2028년 6.468조원이 제시됐다. 확인 포인트는 ① NIM 상승 지속 여부, ② Credit Cost 40bp 초반 유지, ③ CET1 13%대 방어, ④ 연말 주주환원 추가 확대 여부다. ⚠️ 리스크요인 • 이란 사태 등 대외 불확실성이 확대되면 보수적 충당금 적립이 강화돼 이익 증가폭이 둔화될 수 있다. • CET1 비율이 13.63%로 소폭 하락한 상태에서 RWA 증가가 예상보다 커지면 자사주 매입 등 주주환원 여력이 제한될 수 있다. • 보험 자회사처럼 일부 비은행 계열사의 손익 부진이 길어지면 포트폴리오 분산 효과가 약해질 수 있다. • 증권 자회사 실적은 최근 머니무브와 증시 활성화 수혜를 받고 있어, 거래대금 둔화 시 비이자이익 개선세가 약해질 수 있다. • 은행 대출 성장의 중심이 대기업대출에 치우쳐 있어 기업여신 건전성이 악화되면 Credit Cost 안정 가정이 흔들릴 수 있다. ⭐ 읽을 가치 • 점수: 91/100 • 등급: 높음 • 이유: KB금융의 마진, 대출, 비이자이익, 건전성, 자본, 주주환원을 한 번에 점검하며 왜 업종 내 가장 안정적인 이익체력과 주주환원 여력을 가진 종목으로 평가받는지 명확하게 보여준다.