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📄 파일명 고영 종목분석_260424_유진투자증권_고영 종목분석 - 1Q26P Review： 분기 사상 최대 매출액 달성.pdf 🧾 핵심요약 • 고영의 1Q26 잠정 매출액은 72.7억원으로 전년동기 대비 42.3%, 전분기 대비 5.2% 증가하며 분기 사상 최대 매출액을 달성했다. 영업이익은 9.9억원으로 YoY +209.1%, QoQ +41.8% 증가했고, 영업이익률은 13.5%로 전년동기 대비 7.3%p 개선됐다. • 당기순이익과 지배순이익은 각각 15.7억원으로 전년동기 대비 388.6%, 전분기 대비 101.1% 증가했다. 순이익률은 21.6%로 수익성도 큰 폭으로 개선됐다. • 1Q26 실적은 유진투자증권 예상치와 컨센서스를 크게 웃돌았다. 매출액은 예상 62.3억원 대비 16.7% 상회했고, 영업이익은 예상 6.0억원 대비 64.0% 상회했다. • 제품별로는 3D SPI 매출 28.0억원(+39.8% YoY), 3D AOI 매출 32.5억원(+33.9% YoY), 기타 제품 12.2억원(+79.3% YoY)을 기록했다. 비중은 3D AOI 44.7%, 3D SPI 38.5%, 기타 16.8%다. • 산업별로는 서버 매출이 31.5억원으로 전년동기 대비 193.0% 급증하며 전체의 43.3%를 차지했다. IoT 기기 매출은 19.7억원(+46.9% YoY), 자동차 전장은 16.8억원(-7.0% YoY), 모바일은 3.5억원(-56.3% YoY)이었다. • 지역별로는 미국 18.9억원, 동남아시아 18.6억원, 중국 17.1억원 비중이 높았다. 동남아시아 매출은 전년동기 대비 크게 늘어난 반면, 중국은 비중이 다소 낮아졌다. • 2Q26 매출액은 63.6억원, 영업이익은 6.9억원으로 전분기 대비 둔화되지만, 전년동기 대비로는 각각 22.0%, 176.5% 증가할 것으로 전망했다. • 연간 기준 2026년 매출액은 294.5억원(+26.6% YoY), 영업이익은 42.9억원(+147.4% YoY), 당기순이익은 50.8억원(+244.3% YoY)으로 예상했다. 2027년에는 매출 342.1억원, 영업이익 52.6억원으로 추가 성장을 전망했다. • 연간 영업이익률은 2025년 7.5%에서 2026년 14.6%, 2027년 15.4%로 개선될 것으로 봤다. 서버와 AOI 중심의 믹스 개선이 수익성 회복을 이끌고 있다는 해석이다. • 보고서 제목처럼 이번 1분기 핵심은 분기 사상 최대 매출액 달성과 예상치를 크게 웃돈 수익성 회복이다. 🎯 투자인사이트 • 이번 실적의 핵심 변화는 고영의 성장축이 서버로 빠르게 이동하고 있다는 점이다. 서버 매출 비중이 43.3%까지 올라왔다는 것은 전방 수요의 무게중심이 자동차나 모바일에서 AI 서버 관련 검사장비로 옮겨가고 있음을 시사한다. • 3D AOI와 3D SPI가 동시에 성장했지만, 기타 제품과 서버 매출의 급증이 추가 레버리지 역할을 했다. 이는 단순 물량 회복이 아니라 제품 믹스 개선을 동반한 수익성 회복으로 해석할 수 있다. • 2분기에는 전분기 대비 실적이 일시 둔화될 전망이지만, 연간으로는 매출 294.5억원, 영업이익 42.9억원으로 큰 폭의 턴어라운드를 예상하고 있다. 투자 판단은 분기 변동보다 연간 회복 추세 유지 여부에 맞춰야 한다. • 자동차와 모바일 비중이 낮아지고 서버, IoT 비중이 확대되는 구조 변화가 이어진다면 밸류에이션 재평가 여지가 있다. 특히 서버 매출이 일회성이 아니라면 이익 체력 자체가 올라갈 수 있다. • 실적 전망 있음. 확인 포인트는 ① 서버 매출 고성장 지속 여부, ② 2026년 영업이익 42.9억원 달성 가능성, ③ 3D AOI 비중 확대 흐름, ④ 자동차·모바일 부진을 서버와 IoT가 계속 상쇄할 수 있는지다. ⚠️ 리스크요인 • 1분기 서버 매출 급증이 일회성 수주였다면 연간 실적 추정치가 과대평가될 수 있다. • 자동차 전장과 모바일 부문 부진이 장기화되면 특정 산업 의존도가 높아질 수 있다. • 2분기 실적이 전분기 대비 둔화되는 만큼, 1분기 피크아웃 우려가 부각될 가능성이 있다. • 높은 순이익 증가율에는 기저효과 영향도 있어, 이후 분기에서 같은 속도의 이익 개선을 기대하기는 어렵다. • 원문상 국가별, 전방산업별 연간 전망 데이터는 제한적이어서 지역별 성장 지속성은 불확실하다. ⭐ 읽을 가치 • 점수: 91/100 • 등급: 높음 • 이유: 분기 최대 매출과 예상치 상회 실적의 배경을 서버 중심 믹스 변화와 수익성 회복으로 연결해, 고영의 실적 체질이 실제로 개선되고 있는지 판단하는 데 유용하다.