๐ ํ์ผ๋ช OCIํ๋ฉ์ค ์ข ๋ชฉ๋ถ์_260424_๋ฏธ๋์์ ์ฆ๊ถ_OCIํ๋ฉ์ค ์ข ๋ชฉ๋ถ์ - ์ฆ์ค ๋ก๋๋งต์์ ๋๋ฌ๋ ์คํ์ด์คX์์ ๋๋งน.pdf ๐งพ ํต์ฌ์์ฝ โข ๋ฏธ๋์์ ์ฆ๊ถ์ OCIํ๋ฉ์ค ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ๋ฅผ ๊ธฐ์กด 27๋ง์์์ 40๋ง์์ผ๋ก ์ํฅํ๊ณ , ์นํฐ ๋ด Top Pick ์๊ฒฌ์ ์ ์งํ๋ค. ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ ์ํฅ์ ํต์ฌ ๊ทผ๊ฑฐ๋ OCI Energy ๋ฐ์ ์์ฐ ๋งค๊ฐ๋จ๊ฐ ์์น๊ณผ OCI ๋ณธ์ ์ค์ ๊ฐ์ ์ ๋ฐ๋ฅธ ์ค์ ์ถ์ ์น ์ํฅ์ด๋ค. โข 1Q26 ์์ ์ด์ต์ 108์ต์์ผ๋ก ์ปจ์ผ์์ค 441์ต์์ 76% ํํํ๋ค. ํด๋ฆฌ์ค๋ฆฌ์ฝ ๊ณต์ฅ ๋ฒ์ ์ ๋น๋ก OCITRS ๊ฐ๋๋ฅ ์ด 40 - 50%๋ก ๋ฎ์์ง๋ฉฐ 266์ต์ ์ ์๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ ์ํฅ์ด ์ปธ๋ค. โข ๋ค๋ง OCI ๋ณธ์ฒด๋ ํผ์น ํ๋งค๋ ํ๋์ ์นด๋ณธ์ผ๋ฏธ์นผ ์ ํ๊ตฐ ๊ฐ๊ฒฉ ์์น์ผ๋ก 278์ต์์ ์ํธํ ์ค์ ์ ๊ธฐ๋กํด ์ผ๋ถ ์์ํ๋ค. ์ฆ 1๋ถ๊ธฐ ๋ถ์ง์ ๊ตฌ์กฐ์ ํผ์๋ณด๋ค ์ผ์์ ์์ฐ ์ฐจ์ง ์ํฅ์ผ๋ก ํด์๋๋ค. โข ๋ณด๊ณ ์์ ํต์ฌ ๋ฉ์์ง๋ ํด๋ฆฌ์ค๋ฆฌ์ฝ ์ฆ์ค ๋ก๋๋งต์ด ์คํ์ด์คX์์ ํ์ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ ์์ฌํ๋ค๋ ์ ์ด๋ค. ํ์ฌ๋ 2028๋ ๋ง๊น์ง ์ต์ 3๋งํค ์ด์ ์ฆ์ค ํ์์ฑ์ ์ธ๊ธํ์ผ๋ฉฐ, ์ด๋ ๊ธฐ์กด ์ฐ๊ฐ 3.5๋งํค ์์ฐ๋ฅ๋ ฅ์ ๊ฐ์ํ ๋ ๋ณด์์ ๊ธฐ์กฐ์์ ๋ฒ์ด๋ ํฐ ๋ณํ๋ผ๊ณ ํ๊ฐํ๋ค. โข ๋ฏธ๋์์ ์ฆ๊ถ์ ์คํ์ด์คX์ ํํธ๋์ญ ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ด ๋์ ์ด์ ๋ก โ ๊ตญ๊ฐ ์ ๋ต์ฌ์ ํน์ฑ์ ์ค๊ตญ์ฐ ํด๋ฆฌ์ค๋ฆฌ์ฝ ์ฌ์ฉ์ด ์ด๋ ต๊ณ , โก ๋น์ค๊ตญ ํด๋ฆฌ์ค๋ฆฌ์ฝ ์ค OCI๊ฐ ๊ฐ์ฅ ๋ฎ์ ์์ฐ๋จ๊ฐ์ ์ฆ์ค ์ฌ๋ ฅ์ ๋ณด์ ํ๊ณ ์๋ค๋ ์ ์ ์ ์ํ๋ค. โข ๋ฏธ๊ตญ-์ด๋ ๊ธด์ฅ ๊ณ ์กฐ๋ก ์ค๋ ๋ฐ์ดํฐ์ผํฐ ๊ฑด์ค์ด ์ง์ฐ๋๋ฉฐ ๋ฏธ๊ตญ ๋ด ๋ฐ์ดํฐ์ผํฐ ์ง์ค๋๊ฐ ๋์์ง๊ณ , ์ด์ ๋ฐ๋ผ ๋ฏธ๊ตญ ๋ด ์ ๋ ฅ ์์์ PPA ๊ฐ๊ฒฉ, ๋ฐ์ ์์ฐ ๊ฐ์น๊ฐ ์์นํ๋ ๊ตฌ์กฐ๋ ๊ธ์ ์ ๋ณ์๋ก ์ ์๋๋ค. โข 2026๋ ์ฐ๊ฐ ๋งค์ถ์ก์ 4.632์กฐ์, ์์ ์ด์ต์ 5,376์ต์, ์ง๋ฐฐ์ฃผ์ฃผ์์ด์ต์ 4,423์ต์์ผ๋ก ์ ๋ง๋๋ค. 2027๋ ์ ๋งค์ถ 5.129์กฐ์, ์์ ์ด์ต 6,800์ต์, ์ง๋ฐฐ์ฃผ์ฃผ์์ด์ต 5,690์ต์์ผ๋ก ์ถ๊ฐ ์ฑ์ฅ์ ์์ํ๋ค. โข ๋ฐธ๋ฅ์์ด์ ์ 12MF PER 15๋ฐฐ๋ฅผ ์ ์งํด ์ฐ์ถํ๊ณ , 12MF ์์ด์ต 5,000์ต์ ๊ธฐ์ค ๋ชฉํ์ฃผ๊ฐ 401,070์, ์ค๋ฌด์ 40๋ง์์ ์ ์ํ๋ค. โข 2026F EPS๋ 23,700์, 2027F EPS๋ 30,986์์ผ๋ก ์ ๋ง๋๋ค. 2028F์๋ ๋๊ท๋ชจ ์ค์ ์ ํ๋ฅผ ๊ฐ์ ํ๊ณ ์์ผ๋, ์ด๋ ์ฆ์ค๊ณผ ์ฌ์ ๊ธฐํ ํ์คํ๊ฐ ์ ์ ๋ ์์น๋ค. โข ํ์ฌ ์ฃผ๊ฐ 322,000์ ๋๋น ์์น์ฌ๋ ฅ์ 24.2%๋ก ์ ์๋๋ค. ๋ณด๊ณ ์๋ ํฅํ ๊ตญ๋ด ํ์๊ด ๊ธฐ์ ์ฃผ๊ฐ ๋ฐฉํฅ์ฑ์ด ๋ฏธ๊ตญ ๋ด ์ ๋ต์ ํํธ๋์ญ ์ฌ๋ถ์ ํฌ๊ฒ ์ข์ฐ๋ ๊ฒ์ด๋ผ๊ณ ๋ดค๋ค. ๐ฏ ํฌ์์ธ์ฌ์ดํธ โข ์ด ๋ณด๊ณ ์์ ํต์ฌ์ 1๋ถ๊ธฐ ์ค์ ์ผํฌ๋ณด๋ค โ๋๊ตฌ์ ํจ๊ป ์ฆ์คํ๋๋โ๊ฐ OCIํ๋ฉ์ค ๊ฐ์น์ ๋ณธ์ง์ด๋ผ๋ ์ ์ด๋ค. ๋จ์ ํ์๊ด ์ ํฉ์ฃผ๊ฐ ์๋๋ผ ๋ฏธ๊ตญ ์ ๋ต ๊ณต๊ธ๋ง ํต์ฌ ์์ฐ์ผ๋ก ์ฌํ๊ฐํ๋ ค๋ ์๊ฐ์ด ๊ฐํ๋ค. โข ์ฆ์ค ๊ณํ์ด ๊ธฐ์กด 2๋งํค ์์ค์ด ์๋๋ผ ์ต์ 3๋งํค ์ด์์ผ๋ก ํ๋๋ ์ ์ ์ค์ํ๋ค. ๋ณด์์ ์ด๋ OCI๊ฐ ๊ณต๊ฒฉ์ ์ฆ์ค์ ์ธ๊ธํ๋ค๋ ๊ฒ ์์ฒด๊ฐ ๋ํ ์์์ฒ ํ๋ณด ๊ฐ๋ฅ์ฑ์ ์์ฌํ๋ ์ ํธ๋ก ํด์๋๋ค. โข ์คํ์ด์คX ํ์ ๊ฐ์ค์ด ๋ง๋ค๋ฉด OCIํ๋ฉ์ค๋ ๋น์ค๊ตญ ํด๋ฆฌ์ค๋ฆฌ์ฝ ๊ณต๊ธ๋ง์์ ๋ ์ ์ ์ง์๋ฅผ ๊ฐํํ ์ ์๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ํฌ์ ํ๋จ์ ๋จ๊ธฐ ํด๋ฆฌ ๊ฐ๊ฒฉ๋ณด๋ค ๋ฏธ๊ตญ ์ ๋ต ์์์ ๋น์ค๊ตญ ๊ณต๊ธ๋ง ์ฌํธ ์๋์ ๋ง์ถฐ์ผ ํ๋ค. โข 2026๋ ์์ ์ด์ต 5,376์ต์, 2027๋ 6,800์ต์ ์ ๋ง์ 1๋ถ๊ธฐ ์ ์ ์ดํ ์ค์ ํ๋ณต์ด ๋น ๋ฅด๊ฒ ์งํ๋๋ค๋ ์๋ฏธ๋ค. ์ฌ๊ธฐ์ ์ถ๊ฐ ์ฆ์ค๊ณผ ์ ๋ต ํํธ๋์ญ์ด ํ์ ๋๋ฉด ๋ฐธ๋ฅ์์ด์ ์๋จ์ด ๋ ์ด๋ฆด ์ ์๋ค. โข ์ค์ ์ ๋ง ์์. ํ์ธ ํฌ์ธํธ๋ โ 3๋งํค ์ด์ ์ฆ์ค ํ์ ์ฌ๋ถ, โก ์คํ์ด์คX ๋ฑ ๋ฏธ๊ตญ ์ ๋ต ์์์ฒ์์ ์ค์ ๊ณ์ฝ ์ง์ , โข OCITRS ๊ฐ๋๋ฅ ์ ์ํ, โฃ OCI Energy ๋ฐ์ ์์ฐ ๋งค๊ฐ๋จ๊ฐ ์์น ์ง์ ์ฌ๋ถ๋ค. โ ๏ธ ๋ฆฌ์คํฌ์์ธ โข ์คํ์ด์คX ํ์ ์ด ์ค์ ๊ณ์ฝ์ผ๋ก ์ด์ด์ง์ง ์์ผ๋ฉด ๋ณด๊ณ ์์ ํต์ฌ ์ฌํ๊ฐ ๋ ผ๋ฆฌ๊ฐ ์ฝํด์ง ์ ์๋ค. โข OCITRS ๋ฒ์ ์ ๋น์ ๊ฐ๋๋ฅ ํ๋ณต์ด ์์๋ณด๋ค ์ง์ฐ๋๋ฉด ๋จ๊ธฐ ์ค์ ๋ถ์ง์ด ๊ธธ์ด์ง ์ ์๋ค. โข ํด๋ฆฌ์ค๋ฆฌ์ฝ ์ฆ์ค์ด ๊ณํ๋ณด๋ค ๋ฆ์ด์ง๊ฑฐ๋ ํฌ์๋น ๋ถ๋ด์ด ์ปค์ง๋ฉด ์์ต์ฑ ๊ฐ์ ์์ ์ด ๋ฆ์ถฐ์ง ์ ์๋ค. โข ๋ฏธ๊ตญ ๋ฐ์ดํฐ์ผํฐ ๋ฐ ์ ๋ ฅ ์์ ํ๋๊ฐ ๊ธฐ๋๋ณด๋ค ์ฝํ๊ฑฐ๋ PPA ๊ฐ๊ฒฉ ์์น์ด ์ ํ๋๋ฉด ๋ฐ์ ์์ฐ ๊ฐ์น ์์น ๋ ผ๋ฆฌ๊ฐ ์ฝํ๋ ์ ์๋ค. โข 2028๋ ๋๊ท๋ชจ ์ค์ ์ ํ๋ ์ ์ ๊ฐ ๋ง์ ์ถ์ ์ด๋ฏ๋ก, ์ค์ฅ๊ธฐ ์ฌ์ ๊ธฐํ๊ฐ ํ์คํ๋์ง ์์ผ๋ฉด ๊ณผ๋ํ ๊ธฐ๋๊ฐ ์กฐ์ ๋ ์ ์๋ค. โญ ์ฝ์ ๊ฐ์น โข ์ ์: 90/100 โข ๋ฑ๊ธ: ๋์ โข ์ด์ : OCIํ๋ฉ์ค๋ฅผ ๋จ์ ํ์๊ด ๋ฐธ๋ฅ์ฒด์ธ ๊ธฐ์ ์ด ์๋๋ผ ๋ฏธ๊ตญ ์ ๋ต ๊ณต๊ธ๋ง๊ณผ ์คํ์ด์คX ํ์ ๊ฐ๋ฅ์ฑ๊น์ง ์ฐ๊ฒฐํด ํด์ํ๋ฉฐ, ์ ์ฆ์ค ๋ก๋๋งต์ด ๊ณง ๊ธฐ์ ๊ฐ์น ์ฌํ๊ฐ ๋ ผ๋ฆฌ์ธ์ง ๊ฐ์ฅ ๊ณต๊ฒฉ์ ์ผ๋ก ๋ณด์ฌ์ค๋ค.