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📄 파일명 LS ELECTRIC 종목분석_260422_교보증권_LS ELECTRIC 종목분석 - 1Q26 Review： 떠오르는 글로벌 배전 시장의 신성(新星).pdf 🧾 핵심요약 • 교보증권은 LS ELECTRIC에 대해 BUY를 유지하고 목표주가를 240,000원으로 상향했다. 27년 예상 EPS 4,663원에 Target P/E 51배를 적용했고, 업종 내 Top-Pick 의견을 유지했다. • 1Q26 실적은 매출액 1.38조원(+33.4% YoY), 영업이익 1,266억원(+45.0% YoY, OPM 9.2%)으로 집계됐다. 컨센서스 대비 매출은 상회했고, 영업이익은 대체로 부합했다. • 다만 분기 실적에는 주가 연계 장기성과급 폐지에 따른 약 150억원 수준의 일회성 비용이 반영됐다. 이를 제외하면 실제 영업이익은 1,400억원 이상, 실질 수익성은 더 높았다고 평가했다. • 전력기기 부문은 매출액 2,677억원(+15.8% YoY), 영업이익 365억원(-21.3% YoY)으로 원자재 상승 영향이 있었지만, 전력인프라 부문은 매출액 6,432억원(+72.4% YoY), 영업이익 781억원(+152.2% YoY, OPM 12.1%)로 고성장을 기록하며 전체 실적을 견인했다. • 부산 신공장 가동률은 70% 수준으로 전분기 대비 개선됐고, 고수익성 품목 비중 확대가 이어지고 있다고 설명했다. 이는 추가 외형 성장과 마진 개선의 기반으로 제시됐다. • 신규 수주는 1.1조원(+27.4% YoY), 수주잔고는 5.6조원(+45.1% YoY)으로 확대됐다. 신재생 초고압 변압기와 데이터센터향 수주 호조, 중기 고정계약(LTA) 확대가 핵심 배경으로 제시됐다. • 국내 셀사향 ESS 기자재 1,200억원 규모 수주도 확보했다고 언급했다. 하반기에는 제품군과 고객사 확장을 통한 수주 확대가 기대되며, 연간 5조원 규모 수주 가능성이 충분하다고 판단했다. • 2026E 실적은 매출액 6조 2,820억원, 영업이익 6,680억원, 순이익 4,880억원으로 제시됐다. 2027E는 매출액 7조 4,820억원, 영업이익 9,530억원, 순이익 7,050억원으로 추가 성장을 전망했다. • 영업이익률은 2025년 8.6%에서 2026E 10.6%, 2027E 12.7%, 2028E 14.2%로 개선될 것으로 예상했다. 특히 북미 배전 시장 확장과 패키지 비중 상승이 중기 수익성 개선의 핵심으로 제시됐다. • 동사 주가는 연초 이후 큰 폭으로 상승했지만, 교보증권은 북미 배전 시장 내 낮은 점유율을 감안하면 추가 침투율 확대 여지가 충분하다고 평가했다. 🎯 투자인사이트 • 이 리포트의 핵심은 LS ELECTRIC이 단순 실적 개선주가 아니라, 북미 배전 시장에서 본격적으로 존재감을 키우는 신규 강자로 올라서는 초기 구간이라는 점이다. 그래서 현재 주가 상승에도 추가 리레이팅 여지가 남아 있다는 해석이다. • 1Q26의 실질 영업이익이 1,400억원 이상이라는 점은 중요하다. 일회성 비용을 걷어내면 이미 수익성이 한 단계 올라왔고, 2026E OPM 10.6%, 2027E 12.7% 전망은 구조적 마진 레벨업을 시사한다. • 전력기기보다 전력인프라가 더 강하게 성장하고 있다는 점도 포인트다. 데이터센터, 신재생, 초고압 변압기, ESS 기자재가 함께 붙으면서 고수익 제품 믹스가 좋아지고 있어, 단순 매출 확대보다 이익 증가 속도가 더 빠르다. • 투자 행동 측면에서는 ① 연간 5조원 수주 가능성이 실제로 확인되는지, ② 북미 배전 시장 내 추가 대규모 수주 공개, ③ 부산 신공장 가동률과 고수익 품목 비중 상승, ④ 패키지 계약 및 LTA 확대가 계속되는지를 봐야 한다. • 실적 전망은 2026E 영업이익 6,680억원, 2027E 9,530억원으로 제시돼 있다. 따라서 지금은 단기 실적주라기보다 북미 배전 침투율 확대와 수주 공개가 이어질 때 밸류에이션이 더 열릴 수 있는 성장주 관점이 유효하다. ⚠️ 리스크요인 • 원자재 가격 상승이 다시 확대되면 전력기기 부문의 마진 회복 속도가 늦어질 수 있다. • 북미 배전 시장 내 추가 대형 수주가 기대만큼 빠르게 가시화되지 않으면 현재의 고성장 프리미엄은 약해질 수 있다. • 수주잔고는 빠르게 늘고 있지만, 패키지 계약 확대가 실제 매출·이익 전환 속도로 이어지지 않으면 주가 기대가 선행할 수 있다. • 부산 신공장 가동률 상승과 고수익 제품 믹스 확대가 예상보다 더디면 중기 수익성 개선 폭은 제한될 수 있다. • 주가가 이미 연초 대비 크게 오른 상태라, 대규모 수주 공시나 북미 침투율 확장 같은 추가 촉매가 지연되면 변동성이 커질 수 있다. ⭐ 읽을 가치 • 점수: 91/100 • 등급: 높음 • 이유: LS ELECTRIC의 1분기 실적을 넘어 북미 배전 시장 침투, 패키지·LTA 수주 구조 전환, 신공장 가동 효과까지 연결해 왜 중기 재평가가 가능한지 설득력 있게 보여주는 리포트다.