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📄 철강금속 산업분석_260420_iM증권_철강금속 산업분석 - Steel Weekly (4월 3주차).pdf 🧾 핵심요약 • iM증권은 4월 3주 글로벌 철강 가격이 전반적으로 강세를 보였고, 국내 유통 가격도 판재류와 철근 중심으로 강세가 지속됐다고 평가했다. 배경은 수요 회복보다 공급 차질과 수입 감소에 따른 내수 수급 타이트닝이다.
• 신조선가지수와 중고선가지수처럼 조선 관련 지표가 아니라, 철강 쪽에서는 KRX Steel Index가 3,299pt로 1주일간 3.5%, 연초 대비 30.2% 상승했다.
• 글로벌 가격 강세의 핵심 요인은 공급 이슈였다. 베트남 열연 가격은 3월 20일 515달러에서 4월 17일 578달러까지 급등했다. 선임 상승, 중국산 광폭 열연강판 2차 관세 부과, 이란산 빌렛·슬라브 수출 중단이 동남아 공급 차질을 만들었다고 설명했다. 터키도 유사했고, 인도는 소폭 반등했다고 언급했다.
• 미국 열연 가격도 상승세가 지속됐다. 가동률이 오르고 있음에도 관세 부과 이후 수입량이 급감해 공급이 부족하기 때문이라고 해석했다. 북미 열연 내수가격은 1,159달러/톤으로 1주일간 1.3%, 1개월 3.9% 상승했다. 유럽 열연은 833달러/톤으로 전주 대비 1.3% 하락했지만, 1개월 기준으로는 2.3% 상승했다.
• 반면 중국은 글로벌 상승 기조와 달리 대체로 보합이라고 진단했다. 중국 열연 내수 가격은 3,320위안/톤으로 1주일간 0.9% 상승, 철근은 3,214위안/톤으로 0.2% 하락했다. 가동률은 4월 17일 83.2%로 높은 수준을 유지했지만, 전방 산업은 여전히 부진하다고 설명했다.
• 중국의 1 - 3월 고정자산 투자 증가율은 +1.7%, 인프라 투자 증가율은 +8.9%, 부동산 투자 증가율은 -11.2%였다. 즉 중국 부동산 부진이 여전히 철강 수요의 구조적 제약으로 작용하고 있다고 봤다.
• 국내 유통가격은 수입산 열연이 890천원/톤으로 1주일간 2.3%, 연초 대비 20.3% 상승했고, 수입산 철근은 800천원/톤으로 1주일간 1.3%, 연초 대비 21.2% 상승했다. 열연은 3주 연속 2 - 3만원 오르며 고로업체 가격 인상 시도가 ‘완전한’ 성공을 거뒀다고 평가했다.
• 열연 하공정 제품인 냉연·컬러·GI·구조관도 동반 강세였지만 수요 부진으로 상승 폭은 제한적이었다. 다만 중국산 도금재에 대한 잠정관세 22.34 - 33.67% 부과로 단기 분위기는 개선됐다고 설명했다.
• 철근은 동국제강이 4월 4주차 철근 고시가격을 1만원 인상해 83만원으로 제시했고, 5주 연속 인상했다. 다만 형강 등 타 봉형강 가격은 큰 변화가 없었다. 보고서는 현재 가격 상승의 본질이 수요가 아니라 수출 증가 등 공급 축소에 있다고 진단했다.
• 이 같은 가격 인상으로 2분기 고로업체 철강 부문 실적 개선이 가능하다고 봤다. 다만 열연과 철근 가격이 많이 오른 만큼 현 가격에서 추가 상승은 동남아산 등 수입재 유입 가능성을 높이는 변수라고 지적했다. 철광석은 109달러/톤으로 1주일간 1.5% 상승했고, 원료탄은 231달러/톤으로 1.7% 하락했다. 수산화리튬은 167,500위안/톤으로 1주일간 9.1% 상승했다.
🎯 투자인사이트 • 이 보고서의 핵심은 현재 철강 가격 상승이 수요 회복보다는 공급 차질과 수입 감소에 의해 만들어진 가격 주도 구간이라는 점이다. 따라서 철강주 투자도 중국 경기 회복 기대보다 국내 유통가격과 수입재 유입 여부를 더 중요하게 봐야 한다.
• 국내 열연과 철근 가격 강세는 2분기 고로업체의 스프레드 개선으로 연결될 가능성이 높다. 특히 열연 가격 인상이 완전히 반영되고 있다는 점은 POSCO·현대제철 같은 상공정 업체에 단기 실적 모멘텀으로 해석할 수 있다.
• 다만 중국 부동산 투자 증가율이 -11.2%로 여전히 부진하고, 중국 내수 가격도 보합권이라는 점은 이번 철강 강세가 글로벌 구조적 수요 회복으로 보기는 어렵다는 신호다. 즉 단기 실적 개선은 가능하지만 장기 슈퍼사이클로 확대 해석하면 위험하다.
• 철근도 가격은 오르지만 본질은 수요 반등이 아니라 공급 축소다. 따라서 가격이 더 오를수록 동남아산 수입재 유입 가능성이 커지고, 그 시점부터 국내 가격 상승 탄력은 둔화될 수 있다.
• 분기 실적 전망은 원문에 2분기 고로업체 철강 부문 실적 개선으로 제시돼 있다. 투자 행동 측면에서는 ① 국내 열연·철근 유통가격 지속성, ② 수입재 유입 증가 여부, ③ 중국 부동산 부진 완화 여부, ④ 철광석과 원료탄 방향성이 스프레드에 미치는 영향을 핵심 체크포인트로 봐야 한다.
⚠️ 리스크요인 • 현재 가격 상승이 수요가 아닌 공급 축소 기반이어서 수입재가 다시 유입되면 가격 상승세가 빠르게 꺾일 수 있다.
• 중국 부동산 투자 부진이 지속되면 글로벌 철강 수요 회복 기대는 제한될 수 있다.
• 열연과 철근 가격이 이미 많이 오른 상태라 추가 상승 여력은 제한적일 수 있다.
• 유럽 가격은 전주 대비 소폭 하락해 지역별 온도차가 존재한다.
• 원재료 가격 변화가 스프레드 개선폭을 예상보다 축소시킬 수 있다.
⭐ 읽을 가치 • 점수: 88/100 • 등급: 높음 • 이유: 이번 철강 가격 강세가 진짜 수요 회복인지, 아니면 공급 차질 기반의 단기 스프레드 개선인지 구분해주면서 2분기 실적과 이후 리스크를 함께 짚어주는 주간 자료다.