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📄 신한 FX Check-up_260417_신한투자증권_종전 협상 기대와 유가 하락 속 달러화 하락.pdf

🧾 핵심요약 • 신한투자증권은 종전 협상 기대와 유가 하락 속에서 달러화지수가 98p 후반대로 완만하게 하락했다고 평가했다. 종전 협상 결렬에도 미국과 이란 간 논의가 지속되고 시장 기대가 유지되면서 달러화 하방 압력이 우세했다고 설명했다.

• 이스라엘-레바논 휴전 성사에도 불구하고 잔존한 불확실성이 남아 있어 달러화는 98p 초반대에서 지지선을 형성하고 있다고 봤다. 미국 3월 소비자물가 오름폭 확대에도 핵심 물가는 안정적으로 유지돼 달러에는 중립적이었다고 판단했다.

• 달러/유로는 1.17달러 후반대로 반등했다. 대외 지정학 위험 완화와 유가 하향 안정화 속에 유로화가 상대 강세를 보였고, 헝가리 친EU 성향 총리 당선으로 유로 도입 가능성이 반영되며 유로 강세가 강화됐다고 설명했다.

• 엔/달러는 159엔 내외에서 하방경직적 흐름을 보였다고 진단했다. 다른 통화들이 달러 대비 강세를 보였음에도 BOJ 금리 인상 기대가 이미 선반영됐고, 여전히 마이너스 실질금리 환경이어서 엔화 강세는 제한됐다고 해석했다.

• 원/달러는 1,470원 내외에서 등락했다고 설명했다. 대외 강달러 압력 완화와 위험 선호 일부 회복, 외국인 국내주식 순매수 유입이 원화 강세를 지지했다고 봤다.

• 국민연금이 전략적 환헤지 비율을 기존 10%에서 15%로 상향한 점도 시장의 원화 약세 우려를 완화하는 요인으로 제시했다.

• 차주 전망으로는 달러화지수가 98p 내외 약보합권에서 움직일 것으로 예상했다. 미국-이란 2차 협상 진행 여부를 관망하는 가운데 지정학 위험은 점진적으로 약화될 것으로 봤다.

• 다만 과거 대비 높은 유가 수준이 유지되고 있고, 잔존한 불확실성이 남아 있어 달러 하단은 지지될 수 있다고 설명했다. 차주 미국 3월 소매판매가 양호할 것으로 예상되는 점도 달러 하단 지지 요인으로 제시했다.

• 케빈 워시 청문회도 차주 달러 방향성에 영향을 줄 수 있는 관망 변수라고 봤다.

• 달러/유로는 1.17달러 내외 강보합권 등락에 무게를 뒀다. 위험 선호 회복에도 잔존 불확실성 탓에 강세 폭은 크지 않을 가능성이 우세하다고 판단했다.

• 엔/달러는 159엔 내외 하방경직적 흐름이 지속될 것으로 예상했다. 4월 BOJ 금리 인상 기대가 존재하지만, 선진국 전반의 긴축 기대도 함께 확대되며 엔화 매수 압력이 약화됐다고 설명했다.

• 원/달러는 1,400원 후반대에서 하향경직적 흐름을 예상했다. 위험 선호 회복과 달러 공급 우위 환경은 원화 강세 요인이라고 평가했다.

• 하지만 월말까지 주요 기업의 배당금 지급 일정이 남아 있어 외국인 배당금 역송금 수요가 계절적 원/달러 상방 압력으로 작용할 수 있다고 경고했다.

• 차트북에서는 달러화지수 98.22, 유로 1.1771, 엔 159.27, 원/달러 1,474.3, 신흥통화지수 1,873.5가 제시됐다. 달러화지수는 1주일 기준 -0.6%, 1개월 -1.5%, YTD -9.5%였고, 원/달러는 1주일 기준 0.6%, 1개월 1.6%, YTD -0.1%로 제시됐다.

• 원문은 환율 전략 자료로, 개별 기업의 분기·연간 실적 전망 수치는 포함하지 않는다.

🎯 투자인사이트 • 이 보고서의 핵심은 중동 리스크가 완화되더라도 달러 약세가 일방향으로 이어지기보다, 유가와 미국 소비지표가 달러 하단을 지지하는 구조라는 점이다. 즉 현재는 약달러 방향이 우세하지만 속도는 제한되는 국면으로 해석해야 한다.

• 유로는 지정학 완화와 유가 안정의 수혜를 상대적으로 받는 반면, 엔화는 BOJ 인상 기대가 이미 가격에 반영돼 있어 같은 약달러 환경에서도 통화별 차별화가 나타나고 있다.

• 원화는 외국인 주식 순매수와 국민연금 환헤지 비율 상향으로 강세 요인이 있으나, 월말 배당 역송금 수요가 계절적 상방 압력으로 공존한다. 따라서 원/달러는 추세적 급락보다 1,400원 후반대의 하향경직적 박스 흐름 가능성에 무게를 두는 해석이 적절하다.

• 투자 행동 측면에서는 ① 미국-이란 2차 협상 진전 여부, ② 미국 3월 소매판매 결과, ③ 케빈 워시 청문회, ④ 월말 배당 역송금 수요 강도, ⑤ 국민연금 환헤지 확대가 실제 현물 수급에 미치는 영향을 핵심 체크포인트로 봐야 한다.

• 원문에 실적 전망 없음. 따라서 이 자료는 기업 실적보다 달러, 유로, 엔, 원화의 상대 강약과 수급·이벤트 기반 환율 레벨 전략에 초점을 두고 활용하는 것이 맞다.

⚠️ 리스크요인 • 미국-이란 협상 진전이 멈추거나 지정학 불확실성이 재확대되면 달러 약세 시나리오가 약화될 수 있다.

• 유가가 다시 급등하면 달러 하단 지지뿐 아니라 위험선호 회복도 후퇴할 수 있다.

• 미국 3월 소매판매가 예상보다 강하게 나오면 달러 약세 폭이 제한되거나 반등할 가능성이 있다.

• 원화는 구조적 강세 요인이 있어도 월말 배당 역송금 수요가 예상보다 크게 유입되면 단기적으로 원/달러 상방 압력이 커질 수 있다.

⭐ 읽을 가치 • 점수: 89/100

• 등급: 높음

• 이유: 중동 완화, 유가, 미국 지표, 워시 청문회, 국민연금 환헤지, 배당 역송금까지 연결해 달러와 원화의 단기 방향성을 실무적으로 점검할 수 있는 FX 전략 자료다.