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📄 건설 산업분석_260417_키움증권_건설 산업분석 - 건설 코멘트： 영국 내 SMR 사업 본격화 속 DL이앤씨. 현대건설의 기회.pdf

🧾 핵심요약 • 키움증권은 영국 내 SMR(소형모듈원전) 사업이 본격화되면서 DL이앤씨와 현대건설에 기회가 커지고 있다고 평가했다.

• 직접적인 계기는 4월 13일 영국 국부투자펀드(NWF)가 국영 GBE-N이 보유한 Wylfa 부지 내 Rolls Royce SMR 3기 건설을 위해 5억9,900만파운드(약 1.2조원) 금융지원을 확정한 것이다.

• Wylfa 부지의 첫 SMR 가동 목표 시점은 2030년대 중반이며, 2029년 FID가 예정돼 있다고 설명했다.

• 해당 뉴스 이후 미국 주식시장에서 NuScale Power +14.2%, OKLO +8.1% 등 SMR 관련 주식들이 강세를 보였다고 언급했다.

• 영국의 SMR 도입 방식은 두 축으로 정리됐다. 첫째는 정부 주도의 GBE-N Wylfa 부지 Rolls Royce SMR 프로젝트, 둘째는 민간 주도의 X-Energy/Centrica Hartlepool(960MW) 및 Holtec International/EDF/Tritax의 Cottam 석탄화력발전소 대체 SMR 프로젝트다.

• 영국 정부는 2026년 2월 민간 주도 SMR 프로그램 투자 유치를 위해 Advanced Nuclear Framework를 발표한 바 있다고 설명했다.

• 이 프레임워크에 포함된 프로젝트에는 CfD(차액계약)와 유사한 방식으로 수익 안정화 장치를 제공하고, 국부투자펀드 지원을 통해 부채·지분 등 다양한 방식의 자금 조달을 촉진한다고 정리했다.

• DL이앤씨는 X-Energy와의 협업을 통해 Centrica의 Hartlepool 프로젝트(960MW)에 참여할 것으로 전망했다.

• Hartlepool 프로젝트 역시 Advanced Nuclear Framework 파이프라인에 포함돼 있으며, Wylfa와 유사하게 2030년대 중반 첫 SMR 가동을 목표로 한다고 적시했다.

• 현대건설은 Holtec과의 협약을 바탕으로 Cottam SMR 프로젝트(1GW)에 참여할 것으로 전망했다.

• 현대건설은 2025년 2월 Holtec과 확장 협력 합의서를 체결해, Holtec이 추진하는 SMR 사업에 대한 독점권을 미국 포함 전 세계 시장으로 확대했다고 설명했다.

• Cottam 프로젝트도 Advanced Nuclear Framework 파이프라인에 포함돼 있고, Wylfa와 유사하게 2029년 FID가 예상된다고 제시했다.

• 전반적으로 영국 정부의 정책지원과 자금지원 체계가 실제 프로젝트로 연결되며, 영국 SMR 시장 개화가 점차 가시화되고 있다는 것이 보고서의 핵심 주장이다.

🎯 투자인사이트 • 이 보고서의 핵심은 SMR이 아직 테마가 아니라, 영국에서 정책·자금·프로젝트 파이프라인이 실제로 연결되기 시작했다는 점이다. 즉 DL이앤씨와 현대건설의 SMR 스토리가 추상적 협업 단계에서 구체적 프로젝트 참여 가능성 단계로 올라오고 있다.

• DL이앤씨는 X-Energy와의 협업을 통해 Hartlepool 960MW 프로젝트에, 현대건설은 Holtec과의 협력으로 Cottam 1GW 프로젝트에 연결될 가능성이 제시됐다. 이는 양사 모두 영국 민간 주도 SMR 시장 개화의 직접 수혜 후보라는 의미다.

• 특히 Advanced Nuclear Framework는 단순 정책 선언이 아니라 수익 안정화 메커니즘과 NWF 자금지원이 결합된 구조여서, 프로젝트 금융 성사 가능성을 높인다는 점이 중요하다.

• 투자 행동 측면에서는 ① 2029년 FID 예정 프로젝트들의 실제 개발 진척, ② DL이앤씨의 X-Energy 협업이 Hartlepool 참여로 구체화되는지, ③ 현대건설-Holtec 협력이 Cottam 외 추가 글로벌 SMR 프로젝트로 확장되는지, ④ 영국 정부의 추가 금융지원 및 CfD 유사 메커니즘 세부안이 나오는지를 확인해야 한다.

• 원문에 개별 기업의 분기·연간 실적 전망 수치는 없다. 실적 전망 없음.

⚠️ 리스크요인 • SMR 프로젝트는 장기 개발 사업이어서 FID 이전 단계에서 일정 지연이나 정책 변경 가능성이 있다.

• 영국의 수익 안정화 장치와 금융지원이 실제 민간 프로젝트 투자 확대로 충분히 이어지지 않으면 기대감이 약해질 수 있다.

• DL이앤씨와 현대건설의 참여 전망은 협업 기반 기대가 반영된 것이므로, 실제 EPC 범위나 수주 확정 여부는 불확실하다.

• SMR 업종 전반의 투자심리가 강하더라도 프로젝트 구체화 속도가 늦으면 관련 주가 모멘텀이 약해질 수 있다.

⭐ 읽을 가치 • 점수: 88/100

• 등급: 높음

• 이유: 영국 SMR 시장이 왜 이제 실제 투자와 프로젝트 단계로 넘어가고 있는지, 그리고 그 과정에서 DL이앤씨와 현대건설이 어디에 연결되는지를 짧고 선명하게 보여주는 코멘트다.