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📄 아이지넷 종목분석_260417_키움증권_아이지넷 종목분석 - 보험에 플랫폼 사업을 입히다.pdf

🧾 핵심요약 • 키움증권은 아이지넷을 보험의 디지털 전환을 이끄는 인슈어테크 업체로 평가했다. 핵심 서비스는 마이데이터 기반 보험 진단·추천 앱 ‘보닥’이며, B2B 솔루션(마이리얼플랜, 클락패스)과 자회사 ‘더파트너스’를 통한 GA 사업도 영위하고 있다고 설명했다.

• 2025년 매출 기준 사업 비중은 플랫폼 보험 수수료 97.7%, 플랫폼 입점 수수료 1.7%, B2B 솔루션 0.6%로, 사실상 보험 플랫폼 수수료 중심 사업 구조라고 제시했다.

• 보고서는 아이지넷의 성장성을 판단하려면 ‘보닥’의 역할 이해가 중요하다고 설명했다. 기존 보험시장에서는 설계사가 고객 발굴, 보험 진단, 상품 추천을 담당했지만, 보닥은 이 과정 상당 부분을 플랫폼이 대체해 GA에는 수수료 효율화, 설계사에는 고객 풀 확대와 업무 효율화 효과를 제공한다고 분석했다.

• 경쟁구도는 제한적이라고 평가했다. 보험 플랫폼 사업에는 마이데이터 역량과 보험 상품 전문성이 필수인데, 빅테크는 보험업 이해가 낮고, GA 사업자는 제도적으로 마이데이터 허가를 받을 수 없기 때문이라고 설명했다.

• 아이지넷은 2021년 카카오, 네이버 등과 함께 마이데이터 사업자로 선정됐고, 자회사를 통해 GA 사업도 영위하고 있어 국내에서 독보적인 인슈어테크 입지를 가질 수 있다고 평가했다.

• 미국의 Goosehead Insurance를 유사 사례로 제시하며, 아이지넷도 보험 디지털 인프라를 제공하는 구조라고 설명했다.

• 보닥의 고객 접점 경쟁력도 높아지고 있다고 평가했다. 누적 다운로드 220만건, 누적 진단 수 45만건을 넘어선 것으로 파악된다고 제시했다.

• 플랫폼 고객 증가에 따라 데이터 자산이 확대되고, 이는 다시 플랫폼 경쟁력 강화로 이어지는 선순환 구조가 가능하다고 봤다.

• 실적 성장도 이미 나타나고 있다고 평가했다. 2025년 매출액은 390억원(YoY +67%), 영업이익은 33억원(YoY +845%)을 기록했다고 제시했다.

• 2025년 실적 개선 배경으로는 보닥을 활용한 자회사 더파트너스의 실적 상승과 외부 파트너사의 보닥 입점 확대를 들었다.

• 2026년 실적은 매출액 590억원(YoY +51%), 영업이익 70억원(YoY +109%)으로 전망했다.

• 중장기 성장동력으로는 크립토 보험과 해외 진출을 제시했다. 회사는 글로벌 디지털 자산 보험·리스크 관리 솔루션 업체 원인피니티와 MOU를 맺었고, 국내 가상자산 이용자보호법 시행을 앞두고 가상자산 사업자의 보험 가입 또는 준비금 적립 의무화에 대응하는 솔루션 협업을 추진할 계획이라고 밝혔다.

• 상장 이후 전방 산업에 대한 투자심리 저하와 수급 문제로 주가가 하락했지만, 오버행 유의 필요성에도 불구하고 현재 주가는 산업 내 입지와 이익 체력, 신규 사업 가능성을 감안할 때 저평가 국면이라고 판단했다.

🎯 투자인사이트 • 이 보고서의 핵심은 아이지넷이 단순 보험 비교 플랫폼이 아니라, 보험 모집 구조를 디지털로 재편하는 인프라 사업자라는 점이다. 보닥이 설계사의 일부 기능을 대체할수록 GA와 설계사 모두 플랫폼 활용 유인이 커지는 구조다.

• 2025년 매출 390억원, 영업이익 33억원에서 2026년 매출 590억원, 영업이익 70억원으로의 성장은 플랫폼 고객 증가가 실제 이익 체력으로 연결되고 있음을 의미한다. 특히 플랫폼 보험 수수료 비중이 97.7%라는 점에서 핵심 사업의 레버리지가 크다.

• 경쟁 측면에서도 마이데이터 인가와 GA 운영 경험을 동시에 보유한 점은 진입장벽으로 볼 수 있다. 빅테크는 보험 전문성이 약하고, GA는 제도적으로 마이데이터 허가가 불가능하다는 설명은 아이지넷의 희소성을 뒷받침한다.

• 투자 행동 측면에서는 ① 보닥 누적 다운로드와 진단 건수 증가 지속 여부, ② 외부 파트너사의 입점 확대, ③ 더파트너스 실적 기여 확대, ④ 크립토 보험 협업의 실제 상품화 및 수익화 여부를 핵심 체크포인트로 봐야 한다.

• 2026년 실적 전망이 이미 고성장을 전제하고 있는 만큼, 향후 주가의 추가 상승은 보험 플랫폼 본업 성장에 더해 크립토 보험과 해외 진출이 실제 매출원 다변화로 이어지는지에 달려 있다.

⚠️ 리스크요인 • 오버행 우려가 남아 있어 수급 이슈가 주가 할인 요인으로 지속될 수 있다.

• 보닥 기반 플랫폼 성장세가 둔화되면 높은 2026년 실적 성장 기대가 약해질 수 있다.

• 크립토 보험과 해외 진출은 초기 단계여서 실제 사업화가 지연되거나 수익화에 실패할 가능성이 있다.

• 보험 규제 변화나 마이데이터 관련 제도 변화가 플랫폼 사업 확장 속도에 영향을 줄 수 있다.

⭐ 읽을 가치 • 점수: 91/100

• 등급: 높음

• 이유: 보험 플랫폼이 어떻게 기존 GA·설계사 구조를 바꾸며 실적 성장으로 연결되는지, 그리고 크립토 보험까지 포함한 중장기 확장 논리를 명확하게 보여주는 보고서다.