20260417_im_company_posco-hot-rolled-price-increase-success

📄 POSCO홀딩스_260417_iM증권_성공적인내수열연강판가격인상.pdf

🧾 핵심요약 • iM증권은 POSCO홀딩스에 대해 Buy 의견을 유지하고 목표주가를 기존 42만원에서 45만원으로 상향했다. 4월 16일 종가 370,000원 기준 상승여력은 21.6%로 제시했다.

• 1Q26 연결 영업이익은 5,860억원으로 전망했다. 이는 직전 분기 대비 4,519% 증가한 수치이며, 4월 16일 기준 1개월 컨센서스 5,996억원에 대체로 부합하는 수준이라고 평가했다.

• 1분기 실적 개선 배경으로는 ① 해외 철강 자회사 및 E&C 부문의 흑자 전환, ② 리튬 가격 상승에 따른 2차전지소재 부문 적자 폭 축소, ③ 포스코인터내셔널 실적 호조를 제시했다.

• 다만 POSCO 본사 실적은 영업이익 2,930억원으로 직전 분기 대비 12.8% 감소할 것으로 봤다. 탄소강 Roll-Margin 축소가 본사 실적 부진의 원인이라고 설명했다.

• 2Q26 연결 영업이익은 7,610억원으로 1분기 대비 29.9% 증가하며 개선세가 지속될 것으로 전망했다.

• 2분기 개선의 핵심은 POSCO 본사의 열연 중심 판가 인상에 따른 Roll-Margin 확대와, 포스코인터내셔널의 Cost Recovery 확대 및 유가 상승 효과라고 분석했다.

• 다만 2분기 E&C 실적은 손실 가능성을 반영해 보수적으로 추정했다고 명시했다.

• 내수 열연강판 가격 인상은 상반기 중 10만원 수준으로 성공적으로 마무리될 전망이라고 평가했다.

• 냉연과 GI 등 하공정 제품은 열연 수준의 가격 인상은 불확실하지만, 3만~5만원 수준의 가격 인상은 가능할 것으로 내다봤다.

• 보고서는 지금 시점의 핵심 변수가 리튬 가격보다 중동 전쟁 리스크 완화에 따른 매크로 우려 완화와 철강 부문 가격 인상에 따른 실적 개선이라고 판단했다.

• 2026년 연간 실적은 매출액 70조 6,730억원, 영업이익 3조 1,110억원, 순이익 1조 7,280억원, EPS 21,346원으로 전망했다.

• 2027년 실적은 매출액 70조 8,620억원, 영업이익 3조 3,720억원, 순이익 1조 9,500억원, EPS 24,090원으로 추가 개선을 예상했다.

• 수익 추정 변경표 기준 2026E 영업이익은 기존 추정치 2조 6,380억원에서 3조 1,110억원으로 18.0% 상향됐고, 2027E 영업이익은 3조 260억원에서 3조 3,720억원으로 11.4% 상향됐다.

• 같은 기준 2026E 지배주주순이익은 1조 4,930억원에서 1조 7,280억원으로 15.7% 상향됐고, 2027E도 11.7% 상향됐다.

• 밸류에이션 지표는 2026E PER 17.2배, PBR 0.5배, ROE 3.1%, 배당수익률 2.7%로 제시됐다.

🎯 투자인사이트 • 이 보고서의 핵심은 POSCO홀딩스 투자 포인트가 리튬 가격 반등보다 철강 본업의 판가 인상과 연결 자회사 실적 회복으로 이동하고 있다는 점이다.

• 1Q26 영업이익 5,860억원에서 2Q26 7,610억원으로의 개선 흐름은 열연 가격 인상이 실제 이익 회복으로 연결되는 초입이라는 해석을 가능하게 한다. 특히 상반기 열연 10만원 인상이 성공적으로 마무리될 전망이라는 점이 중요하다.

• 연간 전망도 뚜렷하다. 2025년 영업이익 1조 8,270억원에서 2026년 3조 1,110억원, 2027년 3조 3,720억원으로 회복이 예상돼, 올해는 실적 정상화와 추정치 상향이 동시에 진행되는 국면이다.

• 투자 행동 측면에서는 ① 열연 가격 인상분이 실제 Roll-Margin 확대로 이어지는지, ② 냉연·GI 가격 인상이 3만~5만원 수준에서 안착하는지, ③ 포스코인터내셔널의 Cost Recovery와 유가 효과 지속 여부, ④ E&C 손실 가능성이 실제로 얼마나 반영되는지를 체크해야 한다.

• 현재는 PBR 0.5배 수준으로 밸류에이션 부담보다 실적 회복 가시성이 더 중요하다. 따라서 철강 본업 개선과 연결 자회사 흑자 전환이 이어진다면 추가 추정치 상향 여지도 열려 있는 구간으로 볼 수 있다.

⚠️ 리스크요인 • 열연 가격 인상이 실제 수익성 개선으로 이어지지 않거나 Roll-Margin 확대가 제한되면 본업 회복 논리가 약해질 수 있다.

• 냉연·GI 등 하공정 제품 가격 인상이 기대보다 약하면 철강 전반의 판가 인상 효과가 반감될 수 있다.

• 2분기 E&C 손실이 예상보다 커질 경우 연결 이익 개선 폭이 축소될 수 있다.

• 중동 전쟁 리스크 완화가 지연되거나 유가·매크로 불확실성이 다시 확대되면 철강과 인터내셔널 실적 개선 기대가 흔들릴 수 있다.

⭐ 읽을 가치 • 점수: 91/100

• 등급: 높음

• 이유: POSCO홀딩스의 투자 포인트가 리튬보다 철강 본업 가격 인상과 연결 자회사 실적 회복으로 이동하고 있음을 수치와 함께 명확히 보여주는 보고서다.