📄 한라IMS 종목분석_260414_한국IR협의회_한라IMS 종목분석 - 조선기자재에서 선박 MRO까지, 사업 구조의 확장.pdf
🧾 핵심요약
• 한라IMS는 1989년 설립된 선박용 계측기 제조 전문기업으로, 2025년 매출액은 1,335억원이다. 사업부문별 매출은 조선기자재 1,206억원(90.3%), 선박서비스 129억원(9.7%)으로 구성된다.
• 회사는 2025년 10월 기존 제품을 HX SOLUTION으로 통합 런칭했다. 제품별 매출 비중은 HX-CONTROL 47%, HX-GAUGING 26%, HX-GAS&SAFETY 10%, HX-ECO 6%, HX-MACHINERY 1%, HX-REPAIR YARD 10%로 제시됐다.
• 주요 고객은 HD현대중공업, 한화오션, 삼성중공업 등 국내 조선소와 유럽, 일본, 중국, 동남아 지역의 해외 조선소 및 선사들이다. 계측기 중심 사업에서 친환경 설비와 선박 MRO까지 사업 포트폴리오를 확장 중이라고 설명됐다.
• 핵심 투자포인트는 ① 글로벌 조선 업황 호조와 선종 다변화에 따른 기자재 수주 확대, ② 중국법인을 활용한 중국 조선소향 매출 확대, ③ 영도조선소 인수를 통한 MRO 사업 확장 본격화로 정리됐다.
• 한라IMS는 광양사업장을 기반으로 선박수리(MRO) 사업을 영위해왔고, 2025년 12월 계약 체결 후 2026년 1월 영도조선소 인수를 완료했다. 13,500TLC급 플로팅도크와 드라이도크를 모두 활용해 중형에서 대형 선박까지 대응 가능한 수리 역량을 구축했다고 설명했다.
• 이로써 기존 광양 중심 구조에서 영도조선소가 추가되며 MRO 사업의 규모와 대응 범위가 확대됐다. 보고서는 계측기 사업에 선박 수리 사업이 더해지며 사업 포트폴리오가 강화됐다고 평가했다.
• 2025년 실적은 매출액 1,335억원(+28.1% YoY), 영업이익 223억원(+39.5% YoY)으로 제시됐다. 조선기자재와 선박수리사업부 매출은 각각 24.8%, 70.1% 증가해 외형 성장에 기여했다고 설명했다.
• 2026년 실적은 매출액 1,689억원(+26.5% YoY), 영업이익 287억원(+28.8% YoY), 영업이익률 17.0%(+0.3%p)로 전망됐다. 2026년이 최대 실적 경신 구간으로 제시됐다.
• 2025년 기준 EPS는 1,490원, 2026F EPS는 1,543원으로 제시됐다. 2026F PER은 10.1배, PBR은 1.2배, ROE는 12.8%다.
• 회사 연혁상 2013년 BWTS IMO 최종승인, 2019년 USCG 형식승인, 2021년 광양사업장 인수, 2025년 HX SOLUTION 런칭, 2026년 영도사업장 자산양수 등으로 기술 고도화와 사업영역 확장이 이어졌다고 정리됐다.
• 보고서는 글로벌 조선 업황 호조에 따른 기자재 수주 증가와 광양에 이어 영도 조선소 인수에 따른 MRO 사업 확장이 동시에 진행되며, 외형 성장과 수익성 레벨업이 함께 나타나는 구간이라고 평가했다.
🎯 투자인사이트
• 이 보고서의 핵심은 한라IMS가 단순 조선기자재 업체에서 선박 MRO까지 아우르는 선박 전주기 솔루션 기업으로 확장하고 있다는 점이다.
• 기존 계측기 사업은 조선 업황 회복의 직접 수혜를 받고, MRO 사업은 광양에 이어 영도조선소 인수로 외형과 서비스 범위를 넓히는 구조다. 즉 신규 선박 건조와 기존 선박 유지보수 수요를 동시에 받는 포트폴리오가 형성되고 있다.
• 투자 포인트는 수익 구조 다변화다. 조선기자재는 조선소 발주 사이클에, MRO는 운항 선박 유지보수 수요에 연결되기 때문에 사업 안정성이 높아질 수 있다.
• 실전 관찰 포인트는 ① 영도조선소 인수 후 MRO 매출 비중 확대 속도, ② 중국법인을 통한 중국 조선소향 매출 증가 여부, ③ HX SOLUTION 통합 제품군의 수주 확대, ④ 조선 업황 호조가 실제 기자재 발주 증가로 이어지는지다.
⚠️ 리스크요인
• MRO 사업 확장은 영도조선소 인수 후 실제 가동률과 수익화 속도에 따라 성과 차이가 날 수 있다.
• 조선기자재 비중이 여전히 높은 만큼 글로벌 조선 업황 둔화 시 수주 모멘텀이 약해질 수 있다.
• 중국 조선소향 매출 확대는 현지 수요와 경쟁 상황에 영향을 받는다.
• 신규 사업 확장 속도가 예상보다 느리면 외형 성장과 수익성 레벨업 기대도 지연될 수 있다.
⭐ 읽을 가치 • 점수: 89/100 • 등급: 높음 • 이유: 조선기자재 본업 성장에 더해 영도조선소 인수를 통한 MRO 확장까지, 한라IMS의 사업 구조 변화와 실적 개선 경로를 명확히 보여준다.