방금 쓴 아티클과 연계하여…
BIS에서 신박사님의 팀이 쓴 보고서입니다. 이 보고서는 스테이블코인이 FX시장으로 어떻게 연결되는지를 연구한 논문입니다. 해당 글의 내용에 이런 부분이 있습니다.
핵심 실증 결과 (가장 중요한 부분)
1% net stablecoin inflow 증가 시 (외생적 충격 기준):
• Parity deviation ↑ 40bp (스테이블코인 달러가 더 비싸짐)
• 현지 통화 평가절하 (local currency depreciation) 510bp
• CIP deviation 확대 (달러 프리미엄 상승) 510bp (단기 3개월 기준, 장기 영향 미미)
• Spillover ratio: parity 압력의 약 44% 가 CIP로 전이됨.
→ 70% 이상의 스테이블코인 net inflow가 비USD 통화에서 발생
→ 본질적으로 FX 변환(환율 거래) 채널 역할을 함.
이게 근본적인 문제인 이유는 다음과 같습니다. 내생적으로 스테이블코인과 연계된 캐리포지션을 쌓으면 쌓을수록 점점 재귀적으로 환율 변동이 해당 포지션에 대한 근거가 강화되는 상황을 만든다는 점입니다. 그리고 이렇게 되면 깨질때 크게 깨집니다. 절대로 완만하게 해결되는 상황은 기대할 수 없게 되죠.
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